20210831-光大证券-中国银行-601988.SH-2021年半年报点评_盈利增速持续回升_着力打造_八大金融__6页_498kb

中国银行（601988.SH）2021年半年报总结

核心内容概览

中国银行2021年上半年业绩表现稳健，盈利增速持续回升。公司通过“八大金融”战略，积极布局科技金融、绿色金融、普惠金融等新兴领域，以增强其在经济转型中的竞争力。

主要观点

• 盈利表现：

  • 上半年实现营业收入3029.88亿元，同比增长6.0%；
  • 归母净利润1128.13亿元，同比增长11.8%；
  • 加权平均净资产收益率（ROE）达11.97%，同比增长0.87个百分点。

• 盈利增速回升：

  • 拨备计提力度缓释，对盈利形成较强支撑；
  • 2Q单季归母净利润同比增长21.7%，增速较去年同期大幅提升45.1个百分点。

• “八大金融”战略：

  • 公司持续推进“一体两翼”布局，致力于发展科技金融、绿色金融、普惠金融、跨境金融、消费金融、财富金融、供应链金融、县域金融等八大金融；
  • 主动服务新业态、新模式，培育发展新动能。

• 资产与负债结构：

  • 资产规模稳中有升，上半年总资产同比增长9.0%；
  • 生息资产同比增长9.0%，贷款占比提升至60.3%；
  • 存款增速小幅放缓，但存款成本率较2020年下降5个基点（BP）至1.53%；
  • 付息负债成本率下降至1.62%，对净息差形成一定支撑。

• 净息差变化：

  • 上半年净息差为1.76%，季环比收窄2BP；
  • 资产收益率下降，但负债成本压降对息差有所支撑。

• 非息收入增长：

  • 非息收入同比增长17.3%至942.15亿元，主要受益于基金代销、托管、互联网支付等业务；
  • 手续费及佣金净收入同比增长11.9%至468.13亿元；
  • 其他非息收入同比增长23.2%至474.02亿元，投资收益增加是主要驱动因素。

• 资产质量改善：

  • 不良贷款率1.30%，较年初下降16BP；
  • （关注+不良）贷款率2.83%，较去年末下降50BP；
  • 拨备覆盖率184.26%，季环比下降5.62个百分点；
  • 拨贷比2.74%，季环比上升0.27个百分点。

• 资本充足率：

  • 上半年核心一级资本充足率10.80%，一级资本充足率12.72%，资本充足率15.61%，均较季初略有下降。

• 盈利预测与估值：

  • 上调2021-2023年EPS预测至0.72元、0.76元、0.80元；
  • 维持“增持”评级，认为公司国际化经营独具优势，后疫情时代修复空间可期。

关键信息

市场数据

• 总股本：2,943.88亿股
• 总市值：8,831.63亿元
• 一年最低/最高价：2.96元/3.22元
• 近3月换手率：5.92%

盈利预测与估值简表

资产负债结构

• 资产结构：

  • 发放贷款和垫款占生息资产比重60.3%；
  • 金融投资占比22.8%；
  • 金融同业资产占比16.8%。

• 负债结构：

  • 客户存款占付息负债比重78.1%；
  • 金融同业负债占比16.3%。

资本充足率

• 核心一级资本充足率：10.80%
• 一级资本充足率：12.72%
• 资本充足率：15.61%
• 资产规模扩张导致资本消耗增加，资本充足率略有下降。

风险提示

• 若国内经济增速不及预期，可能影响公司信贷投放的力度和质量。

总结

中国银行在2021年上半年实现了盈利增速的持续回升，主要得益于拨备计提压力的缓释及非息收入的显著增长。公司通过“八大金融”战略积极拓展业务，提升市场竞争力。资产和负债结构保持稳定，存款成本率下降有助于改善净息差。同时，公司注重资本补充，通过发行永续债、二级资本债等方式增强资本实力。尽管资本充足率有所下降，但公司仍维持“增持”评级，未来增长潜力值得期待。