20220330-光大证券-中国银行-601988.SH-2021年年报点评_着力打造_八大金融_经营绩效稳中有升_6页_508kb

中国银行2021年年报总结

核心内容

中国银行2021年年报显示，公司在“八大金融”战略指引下，实现了营收与盈利的稳步增长。全年实现营业收入6055.59亿元，同比增长7.1%；归母净利润2165.59亿元，同比增长12.3%。加权平均净资产收益率达到11.28%，较上年提升0.67个百分点。公司通过优化资产负债结构，有效控制负债成本，提升资产质量，资本充足率保持稳定增长。

主要观点

营收与盈利表现

• 营收与盈利增速提升：2021年，中国银行营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为7.1%、4.2%、12.3%，增速较3Q21有所提升。
• 净息差保持稳定：2021年净息差录得1.75%，季环比持平，但较上年下降10个基点。
• 非息收入增长显著：非息收入同比增长20.6%至1804.17亿元，主要得益于代销基金、托管等业务的收入增长。

资产负债结构优化

• 资产规模稳中有升：2021年末，总资产同比增长9.5%，生息资产同比增长10.2%，贷款同比增长10.5%。
• 负债管理成效显著：存款成本率降至1.52%，较上年下降6个基点，存款占计息负债比例下降至76.7%。
• 信贷结构改善：中长期贷款投放力度加大，贷款占生息资产比重季环比下降0.46个百分点至60.5%。

资本管理

• 资本充足率稳中有升：2021年末，资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为16.53%、13.32%、11.30%，季环比分别提升0.53%、0.29%、0.18%。
• 资本补充措施：2021年成功发行700亿元永续债，赎回280亿元境内优先股，进一步增强资本实力。

关键信息

业务发展

• “八大金融”战略推进：中国银行持续推进科技金融、绿色金融、普惠金融等八大金融业务，增强市场竞争力。
• 财富金融增长显著：2021年财富金融业务收入同比增长33%，集团个人客户AUM突破11万亿元，中高端客户数和金融资产增幅均为近三年最高。

风险提示

• 宏观经济不确定性：若宏观经济增长压力超预期，可能影响公司信贷投放能力。
• 海外经济环境复杂：2022年以来，海外经济环境愈发错综复杂，可能对中行境外资产形势形成较强扰动。

盈利预测与估值

分析师上调2022-2024年EPS预测，分别为0.80元、0.84元、0.89元，维持“增持”评级。

资产负债结构变化

资产结构

• 发放贷款和垫款：占生息资产比例60.5%，较上年略有下降。
• 金融投资：占生息资产比例23.8%，较上年略有上升。
• 同业资产：占生息资产比例15.7%，较上年略有上升。

负债结构

• 客户存款占比：76.7%，较上年有所下降。
• 市场类负债：占总负债比例约24.2%，较上年有所上升。
• 付息负债：同比增长10.4%，成本率降至1.63%。

资产质量与资本充足率

• 不良贷款率：1.33%，季环比提升4个基点，但较年初下降13个基点。
• 拨备覆盖率：187.05%，较上年提升9.21个百分点。
• 拨贷比：2.83%，季环比提升0.35个百分点。

估值指标

估值指标持续下降，反映市场对公司未来增长的预期有所调整。

结论

中国银行2021年在“八大金融”战略下，实现了营收与盈利的稳步增长，资产负债结构优化，资本充足率提升，资产质量保持健康。分析师上调盈利预测并维持“增持”评级，但需关注宏观经济和海外经济环境的不确定性对未来发展的影响。