量化专题报告：2024年度金融工程策略展望-20231220-国盛证券-49页_3mb

国盛证券金融工程研究2024年度量化策略展望

宏观与大类资产配置展望

1. 经济周期阶段：

   • 当前处于货币扩张阶段，历史经验显示此时为“股弱债强”。
   • 下一阶段信用扩张将带来“股强债弱”，战术配置建议：超配利率债，低配权益，等待信用扩张信号。

2. 资产收益测算：

   • 权益：预期收益＞20%，但胜率低，为“高赔率-低胜率”品种，需等待政策催化。
   • 债券：长久期国债预期收益34%，属“高赔率-高胜率”品类，建议重点关注。
   • 可转债：预期收益65%，但估值较高，配置价值中性。

3. 市场择时观点：

   • 中长期底部已现，下行空间有限；行业优选汽车、医药、钢铁、建材、农林牧渔，规避传媒、消费服务。

风格配置展望

1. 短期：

   • 避免配“小盘高拥挤”风格，推荐“红利低拥挤”策略。

2. 长期：

   • 质量与成长风格目前属“高赔率-弱趋势-低拥挤”，需关注2024年右侧趋势确认。

基金与行业配置展望

1. 基金仓位：

   • 领先基金看好周期、制造板块，减持科技、新能源。
   • 左侧交易基金抗跌性能佳，2023年平均收益优于右侧基金。

2. 行业配置：

   • 当前建议：均衡配置“顺周期+消费+医药+TMT”，如钢铁、煤炭、医药等。
   • 2024Q1：医药、电子、钢铁、汽车有望领涨，看重库存周期转折与分析师景气度。

策略与因子回顾

1. 多因子策略：

   • 小盘风格虽强，但拥挤度高；红利低位高赔，超额收益显现。
   • 量价Alpha因子如资金流、波动率表现优异，2023年累计收益超139%。

2. 困境反转与景气趋势：

   • 困境反转模型2023年超额收益达168%，医药、钢铁为优选。
   • 景气趋势策略中证800超额收益超08%，医药、电子库大于“被动补”。

可转债策略

1. 市场回顾：

   • 平衡偏债占优，债底收益贡献显著，转债估值压限制约收益。

2. 量化展望：

   • 平衡偏债增强策略2023年收益155%，基于低估值+正股动量+高换手构建。
   • 行业聚焦平衡域，具备Beta与Alpha双重优势。

摘要与建议

• 战术配置：利率债＞权益＞可转债，等待信用扩张信号。
• 战略布局：关注医药、钢铁、汽车，并择机布局平衡偏债增强策略。