20170804-法国巴黎银行-EM_STRATEGY_PLUS_32页_3mb

报告摘要

该文档是一份由BNP Paribas多个分支机构及Turk Ekonomi Bank A.S.联合发布的新兴市场（EM）策略报告，涵盖了多个地区的经济和金融动态，以及相关的交易建议和市场分析。

Hong Kong: HKMA（香港金融管理局）可能在美元兑港元（USDHKD）接近7.85的上限时采取干预措施，但目前尚未行动。市场预期USDHKD将测试其上限，而HKMA可能会通过EFN发行或外汇掉期来主动管理流动性。
China: 建议对CNH CCS（离岸人民币常备借贷便利）接收进行获利了结。当前CNH流动性充足，市场估值已调整，离岸与在岸利差收窄，趋势趋于停滞。
Czech Republic: 市场预期CNB（捷克央行）将在8月维持利率不变，但其政策路径与欧元升值预期一致，因此在2018年之后进一步收紧政策可能较为困难。尽管近期利率上调，但未来2019年之后的加息步伐可能放缓。
Turkey: 如果通胀压力未能缓解，土耳其里拉（TRY）未能升值，央行可能进一步收紧货币政策，例如结束隔夜银行间融资，将平均回购利率提高25个基点至12.25%。这可能在9月14日的政策会议前发生。
Brazil: 5年期CDS（信用违约互换）交易接近200个基点，但预计会继续下行。我们维持对巴西利率曲线中段的看跌立场，同时预期通胀将在7月后回升，使实际利率（NTNB-s）更具吸引力。
Peru: 外国投资者持有的本地货币债务占比上升至47.6%，央行为应对货币升值而进行直接美元购买。

交易类型	金额（USD）	入场日期	入场水平	当前水平	目标水平	止损水平	P/L	P/L kUSD	结单日期
Pay 1y2y TRY xccy steepener	10k	18-Jul-17	-44bp	-58bp	0bp	-60bp	-14bp	-140	02-Aug-17
Receive 2y2y fwd ZAR	15k	18-Jul-17	7.38%	7.31%	6.80%	7.60%	+7bp	105
Flattener Poland 2s5s	5k	30-Jun-17	42bp	42bp	30bp	50bp	0 bp	0
Receive 1Y1Y KRW NDIRS	5k	07-Jul-17	1.73%	1.69%	1.50%	1.90%	+4 bp	20
Receive 1Y1Y CNH CCS (take profit)	10k	29-Jun-17	4.15%	3.90%	3.70%	4.40%	+25 bp	250
Receive Brazil DI Jan20sJan21s FRA	25k	17-Jul-17	10.79%	10.54%	10.22%	11.45%	+25 bp	700
Steepening Mexico TIE 1Y-3Y	10k	14-Jul-17	-53	-46	0	-80	+7 bp	65
Flattening Chile CLPxCAM 1Y-2Y	8k	14-Jul-17	24	17	0	45	+7 bp	53
Receive Mexico TIE 10Y	15k	23-Mar-17	7.15%	7.12%	6.50%	7.55%	+3 bp	47
Pay Colombia IBR 1y	8k	23-May-17	5.20%	5.27%	40 bp	-20 bp	+7 bp	58
Receive Mexico TIE 5y / Pay Colombia IBR 5y	20k	22-May-17	187	127	177	90	+16 bp	231
Buy 3m ZAR vs. TRY	10mn	23-Jun-17	3.68	3.78	3.88	3.55	2.72%	272	28-Jul-17
Sell 3m USDCNY NDF	20mn	25-May-17	6.925	6.735	6.7	7.0	2.82%	564
Sell 3m USDCNH (rolled into new 3m)	10mn	22-Mar-17	6.97	6.748	6.70	7.02	3.33%	333
Short USDCOP via 3m NDF	8mn	25-Jul-17	3,062	2,982	2,900	3,155	2.67%	214
Short USDARS via 3m NDF (closed)	10mn	07-Jul-17	17.8024	18.6000	17.00	18.60	-4.28%	-428
Long BRL against a basket (CLP, EUR & AUD) via 1m NDF	10mn	07-Jun-16	192.74/4.018/2.6285	207.80/3.717/2.4868	25.00%	15.00%	17.57%	1757
Long BRL against a basket (CLP, EUR & AUD) via 1m NDF	5mn	09-Mar-17	208.46/3.379/2.4005	207.80/3.717/2.4868	25.00%		-1.48%	-74

期权类型	金额（USD）	入场日期	入场水平	当前水平	目标水平	P/L	P/L kUSD
Buy 3m USDINR ATMF (65.03) put	10m	24-Jul-17	1.05%	1.90%	5%
Buy 1m USDZAR call spread (at strikes 14.00 vs. 14.50, 1x1)	20m	07-Jul-17	0.50%	0.00%		-0.50%	-100
Buy 1y EURTRY ATM put (spot reference 4.1250)	EUR 10m	07-Jul-17	5.30%	4.32%			-98
Buy USDINR 3m 66.10 put, financed by selling 64 - 66 strangle	USD10m	01-Jun-17	zero cost	2.50%			250
Buy 1y USDHKD call spread (7.70 vs. 7.80, 1X1)	USD 100mn	17-Mar-17	0.54%	1.00%			460

信用交易	金额（USD）	入场日期	入场水平	当前水平	目标水平	止损水平	P/L	P/L kUSD
Buy Turkey '45s (spread over swaps)	5mn	21-Jul-17	344 bp	345 bp	300 bp	370 bp	-1 bp	1
Buy Turkey '22s, buy Turkey 5y CDS	5x5.58mn	30-Jun-17	-50 bp	-52 bp	-20	-75	-2 bp	0
Buy Argentina 5Y CDS vs Sell 5Y EM CDX	20k	21-Jun-17	138	153	177	90	+16 bp	231