20160527-法国巴黎银行-EM_Strategy_Plus_25页_3mb

文档总结

核心内容

该文档是一份由BNP Paribas发布的关于新兴市场（EM）投资策略的分析报告，涵盖了对亚洲、CEEMEA（东欧、独联体和中亚）以及拉美地区（Latam）的货币和债券市场观点。报告还包含了近期的交易回顾和相关市场指标分析。

主要观点

EM资产表现

• 5月份EM资产表现较弱，符合季节性趋势。
• 预计6月份投资者将关注6月FOMC会议，短期内可能较为谨慎，但美联储加息节奏可能不会太快，因此风险资产可能有上涨潜力。
• 油价持续回升和美国实际利率为负，有利于EM资产。

FOMC会议预期

• 美国非农就业数据和Yellen的讲话将是影响EM市场的关键因素。
• BNP Paribas Market Economics预计5月份非农数据将弱于预期，可能引发对美国经济前景的担忧。
• Yellen的演讲不会提供新的政策细节，但FOMC在6月15日的决策可能会影响市场。

CEEMEA市场

• 土耳其、南非和匈牙利等国家的市场动态受到关注。
• 土耳其央行（CBRT）下调利率走廊上限，但流动性紧张限制了掉期利率的下降。
• 南非市场仍处于超卖状态，推荐继续做空USDZAR。
• 预计南非的通胀将在未来几个月进一步上升。

拉美市场

• 墨西哥比索（MXN）持续承压，因其被用作对冲其他EM风险的工具。
• 印度尼西亚和泰国的外汇市场出现波动，但投资者对风险的参与度较低。
• 印度和韩国将发布Q1 GDP数据，可能影响市场情绪。
• 巴西的政治不确定性可能影响其债券市场，建议关注DI Jan17sJan19s flatteners和巴西CDS卖空。
• 阿根廷央行（BCRA）调整Lebac发行，试图抑制资本流入，但目前USDARS水平不具吸引力。

关键信息

FX市场

• 亚洲外汇市场整体风险偏好下降，主要货币对的头寸有所减少。
• 长期美元/人民币（USDCNH）和美元/新加坡元（USDSGD）头寸减少，而美元/泰铢（USDTHB）头寸增加。
• 美元/印度尼西亚盾（USDIDR）和美元/印度卢比（USDINR）的空头头寸减少，表明投资者对这些货币的预期有所变化。

交易回顾

• 利率市场：

  • 接收3个月USDTRY远期利率，收益为+19bp。
  • 支付1s2s5s跨币种蝶式套利，亏损-6bp。
  • 接收RUB 1y1y货币互换，收益+23bp。
  • 接收PLN 2y2y利率，亏损-11bp。
  • 接收ILS 1y2f远期，收益+11bp。
  • 接收HUF 2y5y flatteners，亏损-5bp。
  • 关闭IBR 6m-18m flatteners，亏损-23bp。
  • 接收6m TIE spread，收益+17bp。
  • 接收3m USDBRL call spread，亏损-0.11%。

• 外汇市场：

  • 买入3m USDTHB，亏损0.71%。
  • 卖出6m MYRIDR，亏损-0.72%。
  • 买入12m USDHKD，亏损-0.26%。
  • 卖出USDZAR，收益+0.45%。
  • 卖出CADMXN，亏损-1.98%。

• 期权市场：

  • 买入3m USDKRW双数字期权，亏损10%。
  • 买入3m USDINR ATM看涨期权，亏损-0.45%。
  • 买入1m USDTRY看涨期权，亏损-13bp。
  • 卖出3m USDBRL CS，收益+0.58%。

• 信用市场：

  • 买入Lithuania 21s，卖出Latvia 21s，收益+1bp。
  • 买入越南20s，买入越南4y CDS，收益+10bp。
  • 买入Angola 25s，卖出Gabon和Nigeria的债券，收益+22bp。
  • 买入土耳其21s，买入土耳其5y CDS，收益+15bp。
  • 卖出SECO 22s，卖出沙特5y CDS，收益+28bp。
  • 买入阿根廷2021 SoT，收益+53bp。

市场数据与趋势

指标分析

• 亚洲外汇定位：整体定位未变，但主要头寸减少，显示投资者对货币走势缺乏明确看法。
• USD/THB：近期定位显示投资者对美元/泰铢的看涨情绪有所减弱。
• USD/MYR：近期定位显示投资者对美元/马来西亚林吉特（MYR）的看涨情绪有所减弱。
• USD/INR：近期定位显示投资者对美元/印度卢比（INR）的看涨情绪有所减弱。
• USD/IDR：近期定位显示投资者对美元/印尼盾（IDR）的看涨情绪有所减弱。

市场展望

• 亚洲市场整体趋于保守，投资者对风险的参与度较低。
• CEEMEA市场预计在6月份将出现资本流入，因美元实际利率为负。
• 拉美市场继续受到汇率波动的影响，墨西哥比索尤其承压。
• 美元/人民币汇率走势将影响美联储的加息决策。

总结

该报告提供了对新兴市场各区域的详细分析，强调了美联储加息预期、油价走势、实际利率、以及各国货币和债券市场的动态变化。整体来看，投资者在5月份较为谨慎，但预期6月份市场可能有所反弹。