20211126-创元期货-油脂周报_产量预期增加_豆油小幅回调_11页_1mb

20211126油脂周报总结

核心内容概述

本周油脂市场受到多方面因素影响，整体呈现小幅回调趋势，但全年大幅下跌可能性较低，预计维持高位宽幅震荡。主要推动因素包括全球油脂产量预期增加、美国大豆出口放缓、国内大豆到港量上升以及库存变化等。

主要观点

1. 供应面分析

• 全球油脂产量预期增加：2021/22年度全球棕榈油、葵花籽油、豆油和菜籽油总产量将增加630-680万吨，为近4年最大增幅。
• 美国大豆收割接近尾声：美豆收获率已达95%，出口进度较去年同期有所放缓。
• 巴西大豆播种进展较快：播种率超八成，预计产量继续创新高。
• 阿根廷大豆种植率较低：仅28.6%，种植面积和产量预计下降。
• 国内大豆到港量增加：11月预计到港950万吨，进入高峰期，供应压力加大。
• 大豆压榨利润下跌：压榨利润已跌至负数，表明加工企业面临较大成本压力。

2. 需求面分析

• 美豆出口检验量同比减少：21/22年度美豆出口检验累计总量为1816.1万吨，同比减少26.9%。
• 美国大豆压榨量回升：10月压榨量为1.83993亿蒲式耳，为九个月来的高位。
• 国内大豆进口量下降：10月进口量为511万吨，同比减少41.2%。
• 油脂需求旺季：国内油脂需求仍处于旺季，但库存小幅增加，仍处于历史低位。

3. 现货与比价分析

• 豆油现货价格：10245元/吨，基差为793元/吨。
• Y15月间价差：回落至610，表明市场对远期价格预期有所下调。
• YP01价差：价差收敛，但仍然倒挂，反映市场对短期价格的不确定性。
• 油粕比：近6年油粕比走势显示，当前油粕比处于较低水平，可能影响油脂价格走势。

4. 库存情况

• 国内豆油库存：环比增加1.3%至77.34万吨，但仍处于历史低位。
• 美国豆油库存：11月库存为320百万蒲式耳，环比增加20百万蒲式耳。
• 三大油脂总库存：整体库存水平维持稳定，未出现明显波动。

5. 利润与政策影响

• 大豆压榨利润下滑：进口大豆压榨利润下降，可能影响市场供需平衡。
• 生柴政策变动：预计对豆油市场形成利好，有助于支撑价格。

关键信息

• 全球油脂产量：2021/22年度预计增加630-680万吨，创近4年最大增幅。
• 美国大豆出口：10月出口量为2090百万蒲式耳，11月减少至2050百万蒲式耳。
• 国内大豆到港：11月预计到港950万吨，进入高峰期，供应压力上升。
• 豆油价格与基差：现货价格为10245元/吨，基差793元/吨，显示市场对远期价格预期偏弱。
• 库存变化：国内豆油库存小幅上升，但整体仍处于低位；美国豆油库存环比增加。
• 市场展望：油脂供应面偏紧格局不变，短期价格可能小幅回调，但全年大幅下跌可能性不大，预计维持高位震荡。

总结

2021/22年度全球油脂供应量预期增加，对市场形成短期利空。美国大豆出口进度放缓，国内大豆到港量上升，进一步加剧供应压力。然而，国内油脂需求仍处于旺季，库存水平虽有小幅上升，但整体仍偏低，支撑价格。此外，生柴政策的变动可能对豆油市场形成利好，缓解部分压力。短期内油脂价格或受消息面影响出现回调，但全年大幅下跌的可能性较低，市场预计维持高位宽幅震荡走势。