20250421-华安证券-_打新定期跟踪_系列之二百一十一_保险资管_银行理财打新情况如何__17页_1mb

保险资管、银行理财打新情况总结

核心内容

2025年3月，证监会发布新规，将银行理财产品与保险资产管理产品纳入A类投资者范围，使得这两类产品可以直接参与新股申购。在此之前，保险资金（自有）属于A类，而保险资管产品属于B类，银行理财则无法直接参与打新。此次调整扩大了A类投资者的范围，提高了打新市场的参与度。

主要观点

• 分类方式变化：自2019年以来，网下投资者分类经历了多次调整，最终在2025年3月将银行理财和保险资管产品纳入A类投资者，从而提升其参与新股网下的能力。
• 保险资管产品获配情况：在天有为（603202.SH）和众捷汽车（301560.SZ）的初步询价安排中，新增了约107个保险资管账户作为A类投资者，主要来自泰康资产、太平洋、中意资产、大家资产、华泰资产、华安财保、平安资产、长江养老等。
• 银行理财参与情况：尽管新规允许银行理财参与打新，但目前尚未有银行理财产品获配，其参与仍需时间建立相关机制。
• 打新收益率：截至2025年4月18日，A类2亿规模账户打新收益率为1.24%，B类2亿规模账户为1.07%；A类10亿规模账户为0.28%，B类为0.25%。
• 新股涨幅表现：近期科创板个股上市首日平均涨幅为196.22%，创业板个股为242.95%。
• 打新收益测算：根据测算，A类账户在不同规模下，其逐股票和逐月的打新收益差异较大，2亿规模账户收益较高。

关键信息

1. 保险资管、银行理财打新情况

• 新规影响：2025年3月新规发布后，保险资金（自有）与保险资管产品同属A类投资者，银行理财产品也被纳入A类投资者范围。
• 新增A类账户：天有为和众捷汽车的获配账户中，新增了约107个保险资管账户，但无银行理财产品。
• 参与机制：银行理财产品参与新股网下打新仍需时间，因为需要建立新股研究机制、投资决策机制、人员岗位及专项操作流程。

2. 跟踪近期打新收益率

• A类账户：截至2025年4月18日，A类2亿规模账户打新收益率为1.24%，A类10亿规模账户为0.28%。
• B类账户：截至2025年4月18日，B类2亿规模账户打新收益率为1.07%，B类10亿规模账户为0.25%。
• 历史收益率：2024年以来的累计打新收益率曲线显示，A类账户收益率较高，但整体趋势有所波动。

3. 近期新股打新结果

• 天有为（603202.SH）：主板上市，发行价格为93.5元，发行市盈率为13.5，行业市盈率为27.16，实际募资37.4亿元。
• 众捷汽车（301560.SZ）：创业板上市，发行价格为16.5元，发行市盈率为21.3，行业市盈率为27.16，实际募资5.016亿元。
• 江顺科技（001400.SZ）：主板上市，发行价格为37.36元，实际募资5.604亿元。

4. 近期新股日历

• 上市情况：截至2025年4月18日，A股市场有2只新股已结束申购待上市，1只待询价。
• 上市时间：最近一周（2025年4月14日-2025年4月18日）上市的新股包括C信凯、C肯特、C宏工。
• 下周新股：下周（2025年4月21日-2025年4月25日）将有泽润新能进行询价。

5. 近期打新市场表现

• 近两个月新上市股票：大部分新上市股票的首次开板涨跌幅在100%-450%之间，其中江南新材涨幅最高，达605.10%。
• 募资金额：大部分新股募资金额在0-10亿元之间，最高为汉朔科技（11.62亿元）。
• 满中收益：满中收益大多在0至25万元之间，其中汉翔科技满中收益最高，为16.52万元。

6. 理论打新收益测算

• 不同规模账户：根据不同账户规模（1.5亿、2亿、3亿、5亿、10亿），测算其在不同新股上的打新收益。2亿规模账户收益最高。
• 逐月收益：A类账户在2024年1月至2025年4月期间的收益呈现波动，其中2024年10月收益最高，达到231.64万元。

风险提示

• 新股上市可能破发，打新策略可能取得负向收益。
• 新股发行前可能暂停，影响打新收益。
• 新股上市数量、申购人数、二级市场情绪波动等因素可能影响打新收益。
• 历史入围率不代表未来表现，本文意见仅供参考。