20221225-申港证券-石油石化行业研究周报_工程塑料高端化发展_大炼化向新材料领域转型_15页_1mb

投资摘要总结

核心内容

本报告主要围绕塑料行业分类、改性塑料发展现状及大炼化企业转型趋势，分析了当前石化行业的市场表现与未来发展方向。同时，对重点石化原料产品价格走势进行了回顾，并提示了相关投资风险。

塑料行业分类与特性

塑料分类

1. 通用塑料：产量大、用途广泛，包括聚丙烯（PP）、聚乙烯（PE）、聚苯乙烯（PS）、聚氯乙烯（PVC）、ABS等。

2. 工程塑料：具有优良的机械性能、尺寸稳定性、耐热性、耐化学性、耐磨性等。使用温度范围为 $100^{\circ} \mathrm{C} \sim 150^{\circ} \mathrm{C}$，密度为钢铁的 $1/6 \sim 1/5$，铝的 $1/3 \sim 2/3$，比强度高，部分可达普通钢材的5倍以上。主要品种包括尼龙（PA）、聚甲醛（POM）、聚碳酸酯（PC）、热塑性聚酯（PBT $\cdot$ PET $\cdot$ PTT）、聚苯醚（PPO）等，广泛应用于汽车、电子、通信、航空航天等领域。

3. 特种工程塑料：耐热性更优，使用温度一般在 $150^{\circ} \mathrm{C}$ 以上，是塑料行业的高端产品，包括氟塑料、PPS、PEI、PEEK、LCP等。属于国家经济先导性产业，战略地位不断提升，但目前仍处于发展初期，尚未形成较大规模。

塑料改性

• 塑料可通过物理或化学方式改性，以提升性能，实现多样化、高性能化、低成本化。
• 改性塑料具有质量轻、机械强度大、可塑性好、耐腐蚀、防水、易加工等优点，广泛应用于不同场景。
• 改性塑料行业属于产业链配套加工环节，其产量受下游需求影响较大。

国内改性塑料发展现状

• 国内改性塑料企业研发和创新能力不足，高端产品依赖进口或国际巨头在中国生产。
• 未来将朝着通用塑料工程化、工程塑料高性能化、特种工程塑料低成本化、绿色化方向发展。
• 随着国家政策支持、消费升级和进口替代空间的扩大，改性塑料行业有望逐步进入高端市场。

大炼化企业转型趋势

• 国内大炼化企业积极向新材料领域转型，布局聚碳酸酯、尼龙66等高端产品，提升产业链附加值。
• 企业如万华化学、荣盛石化、恒力石化、恒逸石化、东方盛虹等，通过新增资本开支推动高端材料国产替代。
• “十四五”期间，炼化项目将推动“降油增化”，提高化工新材料保障水平至 $75%$ 以上，增强高端聚合物和专用化学品供给。

市场回顾

板块表现

• 本周中信一级石油石化指数下跌 $-5.36%$，在30个行业指数中排名第23位。
• 沪深300指数下跌 $-3.19%$，石油石化板块相对沪深300指数下跌 $-2.17%$。
• 子板块中，油品销售及仓储跌幅最大，为 $-9.70%$；炼油跌幅为 $-2.60%$。

个股涨跌幅

• 领涨个股：沈阳化工（+15.91%）、康普顿（+9.30%）。
• 领跌个股：国际实业（-23.51%）、东方盛虹（-11.29%）、岳阳兴长（-9.82%）、茂化实华（-9.73%）、新凤鸣（-8.58%）。

重点石化原料价格走势

原油 & 石脑油

• 原油价格与石脑油价格均有所波动，具体走势详见图8和图9。

C2（乙烯）

• 乙烯价格走势详见图10。

C3（丙烷）

• 丙烷价格详见图11，国内丙烯价格详见图12，丙烯酸价格详见图13。

C4（丁烷）

• 丁烷价格详见图14，进口液化气价格详见图15，丁二烯价格详见图16。

纯苯及下游

• 纯苯价格详见图17，苯乙烯价格详见图18。

甲苯及下游

• 甲苯价格详见图19，TDI价格详见图20。

二甲苯及下游

• 二甲苯价格详见图21，PTA价格详见图22。

行业评级

• 行业评级：增持（维持）。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持。
• 评级标准：
  • 增持：相对沪深300指数收益率 $5%$ 以上。
  • 中性：相对沪深300指数收益率介于 $-5%$ 到 $+5%$ 之间。
  • 减持：相对沪深300指数收益率 $-5%$ 以下。

风险提示

• 政策风险：行业政策门槛提升，炼能扩张受限。
• 地缘政治风险：国际局势可能影响原材料供应和市场需求。
• 原油价格波动风险：原油价格剧烈波动可能对石化行业产生较大影响。
• 新冠疫情风险：全球疫情持续可能影响产业链稳定和市场预期。

结论与建议

• 投资建议：持续关注以民营大炼化为代表的龙头企业，如万华化学、荣盛石化、恒力石化、恒逸石化、东方盛虹等，因其具备成本优势和产业链延伸潜力。
• 发展趋势：塑料行业向高端化、绿色化、国产替代方向发展，改性塑料和特种工程塑料是未来重点发展方向。
• 政策支持：国家推动石化行业高质量发展，提升化工新材料保障水平，有利于行业整体升级和转型。

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