20250809-东吴证券-盛美上海-688082.SH-2025年中报点评_2025H1业绩延续高增_平台化布局加速_3页_465kb

盛美上海（688082）2025年中报业绩点评总结

一、业绩情况
2025年上半年，盛美上海实现营业收入32.7亿元，同比增长35.8%，归母净利润7.0亿元，同比增长57.0%，扣非净利润6.7亿元，同比增长55.2%，业绩表现稳健且延续高增长。Q2单季营收19.6亿元，净利润4.5亿元，环比分别增长50.1%和82.5%，盈利能力显著改善。

二、盈利能力分析
公司毛利率为50.7%，同比提升0.1个百分点；净利率21.3%，同比提升2.9个百分点，费用率全面优化，期间费用率同比下降5.7个百分点，其中销售及管理费用显著下降超10个百分点，研发费用率也有所下滑（-1.7pct）。Q2单季净利率提升至22.9%，显示效率提升初见成效。

三、业务布局与市场需求
公司坚持技术差异化和产品平台化战略，覆盖清洗、电镀、涂胶显影、炉管、PECVD等设备，核心技术已达到国际领先水平，且成功应用于下一代半导体制程。截至2025Q2，电镀设备交付量超1500腔，立式炉管及ALD设备加速验证，涂胶显影设备等也逐步导入客户端。

四、盈利预测与评级
维持2025-2027年归母净利润预测为15.5亿、18.7亿、20.7亿元，当前股价对应PE分别为33、27、24倍，维持“增持”评级，看好平台化布局对未来增长的贡献。

五、风险提示
下游扩产进度及研发投入成效不及预期为潜在风险，但整体成长性和技术积累仍稳固。