20240909-太平洋-汽车行业周报_特斯拉FSD入华_19页_1mb

特斯拉FSD入华分析报告总结

太平洋证券指出，智能汽车是2024年重点推荐方向，核心关注特斯拉FSD技术入华进程及其对产业链的影响。

核心观点

1. FSD技术进展
   特斯拉FSD V12.5.2版本（接管率提升3倍）、V13版本（再提升6倍）即将推送，实现HW30平台统一模型、端到端技术栈整合，并新增智能召唤、Cybertruck FSD等功能。
   2025年一季度FSD有望在中国和欧洲获批落地，但具体时间需监管部门审批。

2. 中国市场路径
   参考“萝卜快跑”模式，FSD入华路径遵循“政策试点—道路测试—商业化运营”三阶段。上海可能成为首个测试城市。
   特斯拉需满足数据本地化、信息安全等要求，其上海数据中心已实现数据合规存储。

3. AI算力竞争与车路云一体化
   特斯拉面向Robotaxi的FSD V12.5采用AI5平台，算力达5000TOPS。国内玩家如华为乾崑ADS3.0、理想汽车已加入端到端技术竞赛，车路云政策与Robotaxi形成合力，推动试点城市建设。

投资建议

重点推荐：

• 智能汽车：德赛西威、拓普集团、伯特利、华阳集团、理想汽车、小鹏汽车
• 华为生态：赛力斯、长安汽车、北汽蓝谷、江淮汽车
• 政策受益：比亚迪（以旧换新补贴）、中国重汽、宇通客车（新能源公交）

风险提示

• 汽车销量不及预期、政策审批延迟、主机厂价格战加剧等。

市场动态

1. 销量表现：特斯拉8月在中国销量达63万辆，Model Y贡献超45万辆。
2. 政策支持：上海等地提高新能源车报废补贴，陕西省规划2027年新能源车产量破150万辆。
3. 标准更新：动力电池安全强标修订，新增底部撞击测试等要求。

估值与评级

汽车行业估值PE（TTM剔除负值）为18.23倍，处于低位。维持“看好”评级，建议聚焦智能化、新能源方向。