20260305-交银国际证券-银行业追踪_利润增速回正_关注业绩分化过程中的结构性机会_6页_355kb

金融行业总结：银行业利润增速回正，净息差企稳，业绩分化趋势明显

核心内容

2026年3月5日发布的报告指出，2025年银行业整体利润增速由负转正，实现近年来首次增长。净息差在2025年第二季度开始企稳，部分银行类别如股份行和城商行、农商行的净息差有所改善。同时，资产质量持续向好，不良率下降，拨备覆盖率高位回落，释放利润空间。整体来看，银行业绩在2026年可能进一步分化，结构性机会值得关注。

主要观点

• 利润增速整体回正：

  • 2025年全年商业银行净利润同比增长 $2.33%$，实现由负转正。
  • 国有行净利润同比增长 $2.25%$，股份行则出现分化，部分头部股份行如中信银行、招商银行实现正增长。
  • 城商行和农商行因2024年低基数效应，利润同比大幅增长，但其不良率相对较高，拨备覆盖率下降，未来业绩稳定性仍需观察。

• 净息差企稳：

  • 2025年第二季度以来，银行业净息差连续三个季度稳定在 $1.42%$ 左右。
  • 国有行净息差继续收窄，但降幅为各类银行中最大。
  • 股份行净息差明显改善，农商行净息差企稳回升，为最高。

• 资产质量向好：

  • 2025年末银行业整体不良率 $1.50%$，较上季度末下降0.02个百分点。
  • 国有行和股份行不良率降至近年低位，农商行、城商行不良率亦有所下降。
  • 拨备覆盖率高位回落，国有行和股份行仍高于 $200%$，释放利润空间潜力较大。

• 结构性机会显现：

  • 随着地缘政治不确定性上升和全球资本市场调整，避险资金加大对港股银行股的配置。
  • 1-2月恒生香港上市银行指数累计上涨 $4.2%$，跑赢恒生指数。
  • 国有行及头部股份行表现突出，具备基本面企稳和高股息率的优势，结构性机会值得关注。

关键信息

利润增长数据

• 2025年全年商业银行净利润：2.4万亿元，同比增长 $2.33%$。
• 国有行净利润：1.3万亿元，同比增长 $2.25%$。
• 股份行净利润：4,852亿元，同比下降 $2.84%$。
• 城商行净利润：2,873亿元，同比增长 $12.87%$。
• 农商行净利润：2,657亿元，同比增长 $4.57%$。

净息差变化

• 2025年第二季度开始净息差止跌企稳，连续三个季度稳定在 $1.42%$。
• 国有行净息差 $1.30%$，股份行净息差 $1.56%$，农商行净息差 $1.60%$。

资产质量改善

• 2025年末银行业整体不良率 $1.50%$，国有行不良率 $1.22%$，股份行不良率 $1.21%$。
• 拨备覆盖率从 $211.97%$（2025年6月末）回落至 $205.21%$，区域性中小银行拨备覆盖率更低，释放利润空间较大。

股价表现

• 1-2月恒生香港上市银行指数上涨 $4.2%$，跑赢恒生指数。
• 国有行如中国银行、建设银行涨幅达 $4%$。
• 股份行如中信银行、民生银行涨幅分别为 $3.9%$ 和 $3.1%$。

结构性机会建议

• 国有行：基本面稳健，股息率较高，具备长期投资价值。
• 头部股份制银行：如中信银行、招商银行等，盈利表现优于行业平均水平，值得关注。
• 城商行、农商行：受益于低基数效应，但不良率较高，拨备覆盖率下降，业绩可持续性仍需观察，部分中尾部机构或面临整合压力。

评级定义

• 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。
• 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。
• 活出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。
• 无评级：分析员对个股未来12个月的总回报与相关行业的比较无确信观点。

分析员披露

• 报告作者未在报告发布前30日内交易相关证券。
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