20230816-华创证券-_宏观快评_7月经济数据点评_政策加码的两大触发条件或已至_14页_1mb

宏观快评：7月经济数据点评总结

政策加码的两大触发条件

• 第一个条件：经济目标完成难度增加。2023年政府工作报告设定GDP两年平均增速为4%左右，但7月工业增加值和服务业生产指数两年平均组合显示经济乏力，加剧全年目标实现难度。
• 第二个条件：内生动能明显回落。内生动能增速从19%降至-0.3%，两年平均为4.15%，远低于疫情前水平，逆周期容忍度极低。

经济结构性差异

• 偏弱部门：居民购房需求疲软、地产投资负增长、外企生产及投资放缓、地方政府相关投资下滑。
• 偏强部门：居民服务消费和农民工就业改善、中央及国企投资强劲、制造业中的化工、汽车、电气、电子等行业表现突出。

资产市场影响

• 汇率：可能面临压力，USDCNY在7.5左右波动。
• 权益：受汇率贬值影响，A股可能下行，但政策预期可能支撑部分领域。
• 债券：宽松货币政策空间扩大，债市反转担忧降低。

风险提示

• 消费信心低迷、房价下跌、产能利用率持续低迷。

注：该总结基于报告内容提炼，共计约300字。