20230816-招商银行-快评号外第593期_2023年7月经济数据点评-修复遇阻_7页_765kb

7月经济数据分析及展望

整体情况

• 经济修复遇阻：7月主要经济数据同比增速下行，主要因需求不足、高温洪涝灾害及供给端拖累。
• 经济目标压力：全年GDP增长5%目标面临挑战，需通过扩大内需予以支持。

一、供给端表现

1. 工业生产：

   • 工业增加值同比增速较6月下降0.7pct至3.7%，两年复合增速亦下滑。
   • 上游采矿、中游制造业生产放缓，下游电气热燃水业受高温用电支撑较快增长高技术产业生产大幅减速。

2. 服务业生产：

   • 同比增速下降1.1pct至5.7%，两年复合增速亦有0.9pct下滑。
   • 宾馆餐饮与高校暑期消费带动住宿餐饮业与交通运输业维持高增长；信息技术服务业、金融业增速较高。

3. 就业形势：

   • 城镇失业率0.1pct至5.3%，入夏以来企稳但受应届毕业生影响压力仍存。

二、固定资产投资分析

1. 整体特征：

   • 7月固定资产投资同比、环比均表现疲软，同比增速较6月下降0.4pct至3.4%，两年复合亦下滑0.4pct至4.5%。

2. 房地产投资持续下滑：

   • 同比增速进一步放缓1.9pct至-1.8%，拖累累计同比增速0.6pct。
   • 销售持续疲软，降准放宽等政策改善空间有限。

3. 基建投资承压：

   • 全口径基建投资增速大幅下滑，新增专项债发行不足是主要原因之一，预计后续三季度专项债发行将推升增速。

4. 制造业投资表现较差。

• 同比增速该月创下近3年新低，结构分化明显，高技术装备等行业受益于政策托举，传统制造业受房地产、出口疲软拖累。

三、消费市场表现

• 社会消费品零售总额同比增速下滑0.6pct至2.5%，商品消费整体疲软，汽车、家电类表现尤为不佳。
• 服务中餐饮消费表现优于商品消费，但家庭消费能力受限限制复苏空间。

经济前景及政策建议

• 外需持续疲弱背景下，扩大内需是主要抓手。
• 逆周期调节政策有望加速落地，政策层面引导汽车、电子消费品、家居等大宗消费是近期重点方向。
• 2023年Q3将成全年经济走势关键，复苏节奏取决于政策效果与消费恢复程度。