20260410-中粮期货-_市场聚焦_油籽蛋白_短期内供需题材有限_3页_180kb

油籽蛋白市场总结：短期内供需题材有限

核心内容

近期USDA发布的四月供需数据对油籽蛋白市场影响偏中性，整体供需格局未发生重大变化。美国、巴西及阿根廷等主要产区的供需调整幅度较小，对价格的直接影响有限。市场对CBOT大豆的走势预期已较为充分，短期内价格维持震荡格局。

主要观点

• 美国供需数据：
  USDA对美豆2025/26年度供需数据进行了小幅调整。压榨量由25.75亿蒲上调至26.1亿蒲，出口量由15.75亿蒲下调至15.4亿蒲，结转库存维持在3.5亿蒲不变，高于市场预期。

  • 压榨量的上调反映了美国生物柴油政策带来的豆油需求预期。
  • 出口量的下调则与中美大豆采购进展缓慢有关，但整体供需平衡未受影响。

• 巴西供需数据：
  巴西2024/25年度大豆产量上调至1.725亿吨，结转库存上调至3769万吨，显示出巴西大豆市场供应逐步增加。

  • 2025/26年度新作平衡表中，期初库存上调至3569万吨，出口量上调至1.15亿吨，压榨量上调至6150万吨，结转库存下调至3769万吨。

• 阿根廷供需数据：
  阿根廷2025/26年度结转库存由2292万吨下调至2272万吨，主要数据未作调整，显示出阿根廷大豆市场供应略显紧张。

• 全球供需数据：
  全球2025/26年度大豆产量由4.2718亿吨上调至4.2741亿吨，结转库存由1.2531亿吨下调至1.2479亿吨，全球供需格局保持稳定。

关键信息

• CBOT大豆走势：
  CBOT大豆近期在窄幅区间震荡，市场对美国生柴和出口预期已充分交易，基本面缺乏炒作题材。

  • 原油价格上涨主要体现在豆油价格上，CBOT大豆未同步上涨。
  • 当原油价格回落时，CBOT大豆反而出现跟跌，显示其价格对原油的依赖性较弱。

• 国内大豆市场：
  国内大豆市场波动较大，尤其是05合约，价格在供应担忧和预期解除之间剧烈波动。

  • 09合约相对稳定，市场对巴西大豆供应高峰期的交易较为充分。
  • 随着巴西大豆供应增加，国内豆粕价格逐渐企稳，后期定价将更趋近于外盘。

• 未来展望：

  • 短期内CBOT大豆价格可能维持震荡，市场关注焦点转向26/27年度新作播种情况，等待五月USDA月度供需报告。
  • 中长期来看，北美产季的开始可能为CBOT大豆带来需求驱动，价格有望缓慢上移。

总结

综上所述，当前油籽蛋白市场在供需数据未出现显著变化的情况下，价格走势较为平稳。美国市场因生物柴油需求和出口预期的博弈，维持中性基调；巴西和阿根廷市场则因产量和库存调整，对全球供需格局影响有限。CBOT大豆短期内受基本面支撑有限，价格震荡为主；而国内大豆市场则因供需变化和交易预期的释放，呈现较大波动。未来市场将密切关注中美贸易关系及五月USDA供需报告，以获取新的价格驱动信号。