20251212-国金期货-豆油期货周报_5页_1010kb

报告摘要

豆油期货周报总结

本周核心观点

本周（20251208-1212）豆油期货市场整体呈现震荡下跌走势，主力合约y2605收盘价为7,994元/吨，较上周下跌88元/吨。成交量为1,125,831手，持仓量增加74,932手至592,514手，反映出市场多空分歧较大。空头逻辑主要源于国内豆油商业库存攀升至近年高位，现货供应压力大，且国际棕榈油等关联油脂市场疲软；多头逻辑则基于现货升水较高，以及节前备货需求的潜在支撑。此外，美国生物柴油政策利好预期的降温也削弱了上行动力。

1 期货市场

1.1 合约行情

主力合约y2605周收盘价为7,994元/吨，周跌幅为88元/吨。
当周总成交量为1,764,400手，总持仓量为827,587手，较上周增加9,865手。

1.2 品种价格

合约	周开盘价	最高价	最低价	周收盘价	周结算价	涨跌	成交量	持仓量	持仓量变化	成交额
y2512	-	-	-	8,384	8,384	-134	0	0	-3	0
y2601	8,282	8,310	8,176	8,240	8,250	-24	590,925	186,354	-78,888	486.8
y2603	8,232	8,254	8,126	8,192	8,200	-22	10,917	12,528	1,719	8.94
y2605	8,092	8,114	7,968	7,994	8,016	-88	1,125,831	592,514	74,932	903.02
y2607	8,050	8,066	7,924	7,944	7,966	-96	1,464	2,742	596	1.17
y2608	8,060	8,060	7,934	7,966	7,972	-80	87	120	30	0.07
y2609	8,022	8,040	7,884	7,902	7,924	-110	34,829	32,889	11,296	27.63
y2611	8,024	8,024	7,880	7,908	7,924	-100	347	440	183	0.28
总计	-	-	-	-	-	-	1,764,400	827,587	9,865	1,427.90

1.3 关联行情

豆油期权全周成交174,652手，持仓93,424手，持仓量增加5,154手，行权5手。
期权合约价格普遍上涨，如y2611-P-8800收盘价为1,001.50元，涨幅62.5%。

2 现货情况

截至当周周五，张家港一级豆油现货价格为8,480元/吨。
主力合约y2605结算价为8,016元/吨，基差为464元/吨，表明现货价格显著高于期货价格。

3 影响因素

12月11日，商品基金净卖出3,500手CBOT大豆期货合约，净卖出1,500手玉米期货合约，净买入1,000手小麦期货合约，净卖出2,500手豆粕期货合约，净卖出500手豆油期货合约。

4 行情展望

预计豆油市场将进入高波动阶段，核心矛盾在于“极高基差”与“高库存现实”之间的收敛。未来需关注以下关键因素：

基差收敛路径：巨大的基差可能通过“现货下跌向期货靠拢”实现修复，后者可能性较大，因高压榨量下库存去化困难，需警惕现货价格松动带来的连锁下跌。
需求端变量：元旦、春节前的终端备货启动情况及力度，将影响库存拐点和现货情绪。同时，国际原油价格走势及美国可再生燃料掺混义务（RVO）最终方案的公布，将对豆油的工业需求前景产生重要影响。
成本与外部市场：南美大豆产区天气变化可能通过进口成本影响豆油价格，构成底部支撑。但马来西亚棕榈油处于季节性增产周期，其库存压力对全球植物油价格具有压制作用。