20260403-建信期货-纸浆月报_供需双弱格局_低位运行_10页_1mb

能源化工研究团队总结

核心内容

本报告主要分析了2026年3月纸浆市场的运行情况，从供需关系、价格走势、库存变化及下游需求等多个维度展开，同时对相关木浆系纸品的毛利率进行了评估。报告指出，当前纸浆市场处于供需双弱格局，价格持续走低，整体市场情绪偏空，短期内难以出现明显反弹。

主要观点

1. 宏观与市场环境

• 地缘局势：美伊战事持续，美方释放谈判信号的同时策划地面行动，胡塞武装加入战斗，进一步加剧海运风险。
• 金融市场：中美在巴黎的第六轮经贸磋商未发布联合声明，外交表态模糊，影响市场预期。
• 国内经济：2月CPI同比上涨1.3%，为近三年最高；PPI同比降幅收窄至0.9%；新增社融2.38万亿元，M2同比增长9.0%；人民币汇率波动收窄。

2. 纸浆市场供需分析

• 价格走势：3月纸浆价格进一步跌破支撑，刷新前低，月度跌幅为2.3%。
• 供应端：
  • 3月进口浆价走势分化，针叶浆报价有所调降，阔叶浆报价继续提涨，呈现“针弱阔强”格局。
  • 全球20主要产浆国1月针叶浆发运量同比下降5.98%，阔叶浆发运量同比上升3.88%。
  • 截至3月底，国内主要港口及地区纸浆库存环比下降0.2%，但整体仍处于同期高位。
• 需求端：
  • 3月节后市场购销恢复，但终端订单跟进不足，下游提涨困难。
  • 2月造纸及纸制品业存货同比上升1.7%，环比下降2.8%，显示库存压力仍存。
  • 二季度将进入造纸行业传统淡季，需求量或持续收窄。

3. 木浆系纸品表现

• 毛利率：木浆系纸品整体毛利率走势缓慢恢复，其中双胶纸和双铜纸毛利率分别上升0.38%和1.03%。
• 具体品类：
  • 白卡纸：3月毛利率较上月下降1.76个百分点。
  • 生活用纸：3月毛利率较上月下降0.11个百分点。
  • 双胶纸：3月毛利率有所改善。
  • 双铜纸：3月毛利率上升明显。

4. 市场策略建议

• 操作建议：建议采取“买入看跌期权、卖出看涨期权”策略，以应对当前市场偏空走势。

关键信息

• 主要研究员及联系方式：

  • 刘悠然（纸浆）：021-60635570，liuyouran@cbb.ccbfutures.com，F03094925
  • 李捷（原油沥青）：021-60635738，lijie@ccb.ccbfutures.com，F3031215
  • 任俊弛（PTA、MEG）：021-60635737，renjunchi@ccb.ccbfutures.com，F3037892
  • 彭婧霖（聚烯烃）：021-60635740，pengjinglin@cbb.ccbfutures.com，F3075681
  • 冯泽仁（玻璃纯碱）：021-60635727，fengzeren@ccb.ccbfutures.com，F03134307

• 重要变量：

  • 地缘局势
  • 供应扰动
  • 需求表现

• 数据来源：

  • Wind、卓创资讯、Bloomberg等

• 图表说明：

  • 图1至图24展示了纸浆价格、发运量、库存、毛利率等关键指标的走势和对比，为市场分析提供了直观支持。

建信期货研究发展部

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总结

综上所述，2026年3月纸浆市场呈现弱势运行，供需矛盾持续，价格下跌明显，市场情绪偏空。建议投资者关注地缘局势、供应扰动及需求变化等关键变量，合理制定投资策略。