> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 能源化工研究团队总结 ## 核心内容 本报告主要分析了2026年3月纸浆市场的运行情况，从供需关系、价格走势、库存变化及下游需求等多个维度展开，同时对相关木浆系纸品的毛利率进行了评估。报告指出，当前纸浆市场处于供需双弱格局，价格持续走低，整体市场情绪偏空，短期内难以出现明显反弹。 ## 主要观点 ### 1. 宏观与市场环境 - **地缘局势**：美伊战事持续，美方释放谈判信号的同时策划地面行动，胡塞武装加入战斗，进一步加剧海运风险。 - **金融市场**：中美在巴黎的第六轮经贸磋商未发布联合声明，外交表态模糊，影响市场预期。 - **国内经济**：2月CPI同比上涨1.3%，为近三年最高；PPI同比降幅收窄至0.9%；新增社融2.38万亿元，M2同比增长9.0%；人民币汇率波动收窄。 ### 2. 纸浆市场供需分析 - **价格走势**：3月纸浆价格进一步跌破支撑，刷新前低，月度跌幅为2.3%。 - **供应端**： - 3月进口浆价走势分化，针叶浆报价有所调降，阔叶浆报价继续提涨，呈现“针弱阔强”格局。 - 全球20主要产浆国1月针叶浆发运量同比下降5.98%，阔叶浆发运量同比上升3.88%。 - 截至3月底，国内主要港口及地区纸浆库存环比下降0.2%，但整体仍处于同期高位。 - **需求端**： - 3月节后市场购销恢复，但终端订单跟进不足，下游提涨困难。 - 2月造纸及纸制品业存货同比上升1.7%，环比下降2.8%，显示库存压力仍存。 - 二季度将进入造纸行业传统淡季，需求量或持续收窄。 ### 3. 木浆系纸品表现 - **毛利率**：木浆系纸品整体毛利率走势缓慢恢复，其中双胶纸和双铜纸毛利率分别上升0.38%和1.03%。 - **具体品类**： - 白卡纸：3月毛利率较上月下降1.76个百分点。 - 生活用纸：3月毛利率较上月下降0.11个百分点。 - 双胶纸：3月毛利率有所改善。 - 双铜纸：3月毛利率上升明显。 ### 4. 市场策略建议 - **操作建议**：建议采取“买入看跌期权、卖出看涨期权”策略，以应对当前市场偏空走势。 ## 关键信息 - **主要研究员及联系方式**： - 刘悠然（纸浆）：021-60635570，liuyouran@cbb.ccbfutures.com，F03094925 - 李捷（原油沥青）：021-60635738，lijie@ccb.ccbfutures.com，F3031215 - 任俊弛（PTA、MEG）：021-60635737，renjunchi@ccb.ccbfutures.com，F3037892 - 彭婧霖（聚烯烃）：021-60635740，pengjinglin@cbb.ccbfutures.com，F3075681 - 冯泽仁（玻璃纯碱）：021-60635727，fengzeren@ccb.ccbfutures.com，F03134307 - **重要变量**： - 地缘局势 - 供应扰动 - 需求表现 - **数据来源**： - Wind、卓创资讯、Bloomberg等 - **图表说明**： - 图1至图24展示了纸浆价格、发运量、库存、毛利率等关键指标的走势和对比，为市场分析提供了直观支持。 ## 建信期货研究发展部 - **联系方式**： - 电话：021-60635548（总部大宗商品业务部） - 邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com - 网址：http://www.ccbfutures.com - 全国客服电话：400-90-95533转5 ## 免责声明 本报告由建信期货研究发展部撰写，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。报告内容基于公开信息，力求准确但不保证其完整性或无变更可能。未经授权，不得以任何形式使用或传播本报告内容。 ## 建信期货业务机构 - **总部大宗商品业务部**：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 - **深圳分公司**：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913 - **山东分公司**：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室 - **广东分公司**：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室 - **北京营业部**：北京西城区西单北大街131号西单大悦城写字楼1103室 - **福清营业部**：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室 - **郑州营业部**：郑州市未来大道69号未来大厦2008A - **宁波营业部**：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室 - **总部金融机构业务部**：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼 - **西北分公司**：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室 - **浙江分公司**：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室 - **上海浦电路营业部**：上海市浦电路438号1306室（电梯16层F单元） - **上海杨树浦路营业部**：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室 - **泉州营业部**：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座 - **厦门营业部**：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908 - **成都营业部**：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号 ## 总结 综上所述，2026年3月纸浆市场呈现弱势运行，供需矛盾持续，价格下跌明显，市场情绪偏空。建议投资者关注地缘局势、供应扰动及需求变化等关键变量，合理制定投资策略。