深度报告-20240526-浙商证券-润和软件-300339.SZ-润和软件深度报告_深度参与华为生态链建设_鸿蒙+欧拉商业版开局之年_26页_2mb

润和软件深度研究报告总结（2024年5月26日）

一、公司概况

润和软件成立于2006年，是一家以新一代信息技术为核心的高新技术企业，主营业务涵盖金融科技、智能物联和智慧能源信息化三大领域。2023年，公司实现营业收入3106亿元，同比增长44.2%，归母净利润164亿元，同比增长55.24%。其研发投入占营收比例持续保持在11%-14%之间，技术实力领先。

二、主要经营亮点

1. 业务稳健增长

   • 金融科技业务占营收比重最大，2023年实现收入170.6亿元，同比增长13.51%。
   • 智慧能源信息化业务2023年收入34.3亿元，同比增长9.34%。
   • 智能物联业务虽经历短期波动，但仍具有提增长潜力。

2. 深度绑定华为生态

   • 深耕开源鸿蒙（OpenHarmony）、开源欧拉（openEuler）及AI中枢平台等创新领域，推动技术商业化。
   • 与华为战略合作，参与“鸿蒙+欧拉”双系统建设，产品覆盖金融、能源等场景。
   • 2024年初推出基于RISC-V架构的终端新品，并与蚂蚁数科合作开发鸿蒙原生应用。

3. 政策与市场驱动

   • 受益于信创政策推动，国产化操作系统需求快速增长，尤其在电信、金融和能源领域。
   • 鸿蒙生态设备突破8亿台，欧拉操作系统市场份额达36.8%，成为中国首个基础软件市场领导者。

三、战略与创新方向

1. “All in AI”战略

   • 结合昇腾芯片和openEuler生态，打造AI中枢平台，应用于金融、电力等领域。
   • AI算力一体机、数字孪生等技术已在智能制造、变电站运维等领域落地，助力行业智能化升级。

2. 电力行业突破

   • 研发电力鸿蒙操作系统，推出智能台区监控、故障预警等解决方案，赋能电网数字化转型。
   • 获得南网数研院投资，进一步巩固电力行业地位。

四、盈利预测与估值

• 业绩预期：2024-2026年营收预计为4001亿、5178亿、6679亿元，同比增速分别为28.81%、29.41%、28.99%。毛利率逐年提升，预计归母净利润复合增长率维持在50%以上。
• 估值评级：首次覆盖予以“增持”评级，2024年PE为69.8倍，行业对比估值均值回调，依赖信创和AI成长性维持投资吸引力。

五、风险提示

• 技术创新风险：需持续跟进5G、AI等技术迭代。
• 竞争压力：面临国内外软件巨头的激烈竞争。
• 成本控制：人力成本与高端人才薪酬上升，可能影响利润空间。

六、投资建议

润和软件凭借对华为生态的深度绑定和开源技术优势，正在抢占信创与AI融合的关键赛道。建议投资者重点关注其在金融科技、智能物联和国产化系统中的技术领先性与业绩兑现能力。