20240726-华创证券-曼恩斯特-301325.SZ-跟踪分析报告_GW级钙钛矿涂布系统成功中标_助力钙钛矿产业化规模化发展_5页_699kb

曼恩斯特（301325）跟踪分析报告总结

公司深度布局钙钛矿领域

曼恩斯特是国内涂布设备领域的龙头企业，产品覆盖锂电、钙钛矿、面板显示和先进封装等领域。公司近期成立深圳市曼恩光电科技有限公司，聚焦钙钛矿太阳能电池、面板显示和先进封装等技术应用，同时具备大面积涂布系统的开发能力，成功推出GW级钙钛矿涂布系统，打破国外垄断，中标超大尺寸钙钛矿设备项目，获得客户认可。

横向拓展与纵向延伸双轮驱动

公司积极开拓增量市场和技术改造需求，2023年新增客户数量同比增长超40%，客户结构进一步优化。产品矩阵持续丰富，推出全陶瓷化涂布模头、智能制浆系统等新品。锂电板块与比亚迪、宁德时代等大客户绑定紧密，同时非锂涂布业务逐步放量，为公司打开新的增长空间。

经营与财务表现亮点

2023年公司实现营收79.5亿元，同比增长628%，核心部件业务增长尤为亮眼。毛利率略有下降，技术升级和规模扩张仍是关键因素。盈利预测显示，公司归母净利润有望在2024-2026年期间实现持续增长，目标价较当前有较大上行空间。

投资建议与风险提示

报告推荐维持“推荐”评级，目标价为5147元，较当前价预计有一定上涨空间。需关注模头技术研发进度、产能释放情况以及行业竞争加剧等因素，公司尚处于新兴业务开拓初期，盈利修复依赖于储能和新兴市场的规模化效应释放。