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金融商品市场周报（2025.3.04）

宏观经济

本周市场主要表现为震荡运行趋势，再现经济数据、地缘政治及政策面多因素交织下的复杂局面。通胀与增长分化的担忧持续影响资产定价逻辑，美加墨关税政策变动、中国反制措施预期、美元指数波动、权益市场高低切轮动等动能对商品期货走势产生扰动。

股指、债市

股指在政策底与市场底博弈中持续震荡，两会召开窗口期前地产板块波动加剧，预期交易进入调整期。国债曲线结构变化明显，短期预期平稳修正，长端下行空间逐步打开，中期关注政策空白期资金面变化。

黑色建材

钢材供需两弱，贴水状态加剧震荡，钢厂检修政策、出口反倾销税对供给形成约束；铁矿石发运高企叠加减产预期，短期承压明显但政策面修复预期渐起，留意100美元关键支撑位。

双焦焦煤焦炭

成材需求恢复不及预期，焦化利润继续压缩，原料采购转向刚需。进口纯外依存度下降，国内供给端库存压力显现。焦煤短期弱稳运行，焦炭维持弱势震荡格局。

有色金属

铜价高位震荡，3月关税调查构成扰动，基本面供需格局未现明显改善。铝产业矿端供应边际好转、宏观政策压制叠加，空头情绪反复。镍矿支撑犹存，但精炼镍库存高企，建议逢高空思路持仓。锡供需边际改善预期引震荡向好，需跟踪复产节奏。

能源化工

PVC、甲醇等商品维持低位震荡，累库压力不改，产业利润压缩仍将持续。PTA成本强势，但由于装置检修预期逐步释放，价格维持区间波动。乙二醇、烧碱出现阶段性企稳，关注库存变化。

农副产品

生猪市场基差修复，现货支撑增强，期货端偏向逢高沽空操作。玉米短期震荡偏强，等待政策端指引。豆粕短期强势，但中长期需警惕进口大豆到港季节性增量兑现风险。

油脂

三大油脂因供需双弱维持区间，棕油出口窗口不利压制，豆油关税政策推进高联动，菜油库存压力未解继续拖累。操作上建议多品种区间轻仓参与。

严格风险提示

以上分析基于历史及预判数据，市场变化具有不确定性和突发性。投资者应根据自身风险承受能力灵活调整策略，长江期货研究咨询部不对盈亏结果承担任何责任。完整版分析报告由长江期货发布，未经授权请勿传播。风险自负，交易需谨慎。