20230615-浙商证券-5月经济数据兼债市观点_短期关注利率债止盈压力_8页_1mb

证券研究报告总结

一、当前经济数据背景

本月经济数据持续偏弱：

• 生产端：工业增加值当月同比3.5%，高频指标显示高温及前期释放需求导致生产放缓。
• 消费端：社会消费品零售总额同比增长12.7%，两年复合增速2.55%，餐饮与汽车仍是消费支撑点，整体趋弱。
• 地产端：地产投资当月同比-10.5%，销售面积同比下降3.0%。政策虽有所调整（MLF等降息），但市场信心有限。
• 投资端：制造业和基建投资增速小幅回落，地产拖累明显。制造业主要靠汽车、运输设备等行业支撑，基建投资则分化明显。

二、债市策略观点

• 政策预期博弈：短期由宽货币向宽信用传导力度较低，但5月降息后政策发力空间打开，债市或逐步进入止盈窗口。
• 收益率判断：10年期国债收益率预计在2.58%-2.72%之间波动，6月LPR或下调10-15BP。
• 操作建议：
  • 短期：利率债波段操作窗口缩短，强于基准的债市调整空间有限，短期宜稳或止盈。
  • 中期：基于基本面弱修复，利率调整到位后可关注配置机会。

三、风险提示

• 政策超预期变动；
• 基本面超预期调整；
• 存款利率下行与政策预期博弈可能对债市杠杆行为产生扰动。

注：内容不涉及图表，总结基于报告正文结构提炼核心观点。