20160629-兴业证券-多元金融行业深度研究报告：智能投顾：下一个万亿蓝海_26页_1mb

智能投顾行业分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了智能投顾（Robot Advisor）在中国的发展现状、行业特点及未来前景，并对重点公司进行了投资建议。智能投顾是一种基于算法的在线财富管理服务，能够根据投资者的风险偏好和理财目标提供资产配置和投资建议。报告指出，中国智能投顾仍处于初级阶段，但市场潜力巨大，未来有望成为下一个万亿蓝海。

主要观点

1. 智能投顾的定义与特点

• 定义：智能投顾是一种基于算法的在线财富管理服务，结合现代资产组合理论，为客户提供资产管理和投资建议。
• 特点：
  • 低门槛：大多数平台对客户最低投资金额要求较低，甚至为0。
  • 低费率：相比传统投顾的1%以上费率，智能投顾的最低费率可降至0.1%。
  • 易操作：流程标准化，只需几个步骤即可完成投资。
  • 高透明：投资组合和费用信息完全透明。
  • 分散化：根据风险偏好和理财目标分散资产。
  • 个性化：可定制最优投资方案。
  • 长期投资：注重长期稳健收益，而非短期波动。

2. 美国智能投顾发展现状

• 发展阶段：美国智能投顾已进入成熟阶段，从早期的在线投顾发展到基于人工智能和云计算的智能投顾。
• 主要模式：
  • 基于算法的被动智能投资平台（如Wealthfront）。
  • 基于人工的主动智能投资平台（如Motif Investing）。
  • 人机结合的O2O平台（如Personal Capital）。
  • 面向投顾的账户智能管理平台（如Trizic）。
• 市场空间：美国智能投顾管理资产规模已从2012年的0增长至2014年的187亿美元，预计未来十年将达5万亿美元。
• 成本优势：智能投顾通过算法降低运营成本，提供增值服务如税收收割，有效提升客户收益。

3. 中国智能投顾现状

• 监管环境：中国对资产管理与投资顾问实行分开监管，仅允许基于算法的资产配置建议，不支持自动化交易。
• 投资者结构：以散户为主，投资风格偏向短期收益，缺乏系统化的资产配置。
• 产品结构：ETF产品数量少，结构单一，以股票为主，难以有效分散风险。
• 市场潜力：中国财富管理市场规模庞大，达81.18万亿元，智能投顾在散户市场有广阔发展空间。

4. 中国智能投顾主要模式

• 传统金融公司类：如平安一账通，提供个性化理财服务，整合多类资产。
• 独立第三方类：如弥财，提供全球ETF智能投资，但受限于外汇管制。
• 互联网公司类：如京东智投，利用大数据和平台优势，为投资者提供个性化投资组合。

关键信息

• 美国智能投顾市场渗透率：2014年底仅为0.25%，未来有望提升至3%。
• 中国ETF产品：截至2015年底，仅127只，管理资产约4000亿元。
• 智能投顾服务链：包括客户分析、资产配置、投资组合选择、交易执行、再平衡、税收规划、投资组合分析等。
• 重点公司：
  • 同花顺：C端移动流量龙头，布局智能投顾，预计2016、2017年EPS分别为2.35元、3.05元，维持“推荐”评级。
  • 华泰证券：通过收购AssetMark布局智能投顾，预计2016、2017年EPS分别为1.33元、1.65元，维持“推荐”评级。

投资策略

• 推荐主线：
  • 智能投顾领域：关注同花顺、华泰证券等通过自建或收购切入该领域的优质标的。
  • 金融IT技术领先：关注恒生电子、赢时胜等具备交易技术优势的金融IT企业。

风险提示

• 业务发展不及预期：智能投顾市场尚处于早期，发展速度可能不及预期。
• 政策风险：监管政策可能对智能投顾的发展产生影响，需关注政策变化。

附录信息

• 分析师：吴畏，联系方式：wuwei@xyzq.com.cn，执业编号：S0190512050001。
• 研究助理：段涛涛。
• 联系方式：报告中提供了多个地区的销售经理信息，包括上海、北京、深圳、海外及港股销售团队，便于投资者咨询。

图表说明

• 图1：wealthfront智能投顾界面。
• 图2：智能投顾服务链。
• 图3：美国被动投资占比。
• 图4：数字化投顾行业发展。
• 图5：机器人投顾管理资产。
• 图6：美国市场管理资产。
• 图7：美国前五大智能投顾公司管理资产。
• 图8：增值服务-单只股票分散投资服务。
• 图9：专家构建的价值导向组合。
• 图10：免费线上分析服务。
• 图11：TRIZIC定制化客户服务。
• 图12：中国与美国ETF产品对比。
• 图13：平安一账通智能推荐。
• 图14：弥财投资。
• 图15：京东智投。
• 图16：中国财富管理市场空间。
• 图17：中国股市以散户为主。
• 图18：中国互联网金融google指数。
• 图19：中国P2P市场规模。

结论

中国智能投顾市场虽处于初级阶段，但受益于庞大的财富管理市场、互联网金融的普及及投资者结构的转变，未来发展前景广阔。重点公司同花顺和华泰证券在智能投顾领域具有较大潜力，建议投资者关注其发展。