20250821-天风证券-商贸零售_老铺黄金_25H1单场销售创新高_加速布局核心商圈_关注新拓及优化门店增量贡献_2页_299kb

老铺黄金2025年中期业绩表现优异，收入达123.5亿元，同比增长251%，净利润23.5亿元，同比增长291%。毛利率为38.1%，同比下降3.2个百分点，部分受2025年上半年金价上涨影响。净利率增至19.0%，得益于规模效应。

收入结构方面，全渠道销售额占比86.9%，同比下降2.0个百分点；区域分布中，中国内地收入同比增长233%，占比87.1%。线下门店销售同比增长200.8%，单场平均销售额约4.59亿元，门店扩张加速，截至上半年新增5家位置优越的门店，国际化进程通过在新加坡开设首家海外门店推进。会员数增长13万至48万名，与国际奢侈品牌消费者高度重合，显示高端定位。

报告建议关注老铺黄金下半年表现，并推荐同行如潮宏基、周大福等。风险包括金价波动和行业竞争加剧，总体投资评级为强于大市。.