20250509-大越期货-棉花早报_31页_1mb

棉花早报2025年5月9日总结要点：

1. 市场动态
   中美互征关税引发贸易不确定性，3月纺织业景气指数回升至52.47%荣枯线上方，但整体仍处偏弱区间。ICAC预测5月产量环比增长，消费量小幅提升，市场供应压力持续。海关数据显示，3月纺织品服装出口同比增长12.4%，但棉花进口量同比锐减81.4%至7万吨，棉纱进口减少31%至13万吨。农村部24/25年度数据显示，棉花产量616万吨，进口150万吨，消费760万吨，期末库存831万吨，库存高企加剧市场承压。

2. 价格与基差
   现货3128b全国均价为14135元/吨，基差1235元/吨（09合约），现货升水期货，反映市场对远期供应的担忧。郑棉主力09合约短期维持在12800-13000元/吨区间震荡，盘面呈现中性态势，20日均线走平，k线波动幅度有限。

3. 库存与趋势
   中国农业部24/25年度期末库存预估831万吨，库存压力显著。主力持仓呈现空头增仓趋势，净空持仓量扩大，主力操作倾向偏空。市场整体空头力量增强，但短期期货价格接近历史低位，存在反弹动能。

4. 多空因素分析
   利多因素包括期货价格处于历史低位，可能吸引抄底资金入场。利空因素涵盖外贸订单减少、库存高企、美国加征关税导致对美出口停滞，欧洲出台进口限制法案，叠加国内消费淡季，现货市场交易清淡。

5. 风险提示
   报告强调不构成投资建议，需注意市场波动风险。当前进出口政策变化、供需结构失衡及宏观经济因素（如降息降准）可能对棉花走势产生影响，需谨慎操作。