20260508-招商期货-商品期货早班车_8页_726kb

商品期货早班车总结

核心内容概览

本报告由招商期货研究团队发布，涵盖黄金、基本金属、农产品及能源化工等主要期货品种的市场表现、基本面分析、交易策略及风险提示。整体来看，市场情绪受地缘政治、宏观经济及供需变化等多重因素影响，部分品种呈现震荡偏强或偏弱走势，建议投资者关注事件驱动与政策变化。

---

黄金市场

主要观点

• 市场表现：国际金价下跌0.14%，国内金价下跌0.61%及0.42%。
• 基本面：美伊冲突反复，压制金价反弹；国内黄金ETF小幅流入，COMEX与上期所黄金库存维持不变；白银库存有所增加，但基本面偏弱。
• 交易策略：建议观望，白银偏空对待。
• 风险提示：央行停止购金、美联储货币政策意外转向。

---

基本金属

铜

• 市场表现：震荡运行。
• 基本面：供应紧张加剧，需求端表现疲软。
• 交易策略：建议等待逢低买入机会。
• 风险提示：全球需求不及预期。

铝

• 市场表现：主力合约下跌1.42%。
• 基本面：国内电解铝厂高负荷生产，海外供应扰动及地缘冲突影响。
• 交易策略：短期震荡偏强，中期关注西南产区复产节奏。
• 风险提示：海外供应扰动、地缘冲突变化。

氧化铝

• 市场表现：主力合约下跌0.21%。
• 基本面：南方氧化铝厂故障修复不及预期，需求端稳定。
• 交易策略：建议06-09合约反套。
• 风险提示：新投产能进度、几内亚出口政策。

锌

• 市场表现：主力合约小幅上涨。
• 基本面：锌精矿TC下行，冶炼利润承压；国内库存节后有累库预期。
• 交易策略：建议观望或轻仓区间操作。
• 风险提示：地缘冲突、出口退税政策、下游消费恢复不及预期。

工业硅

• 市场表现：主力合约上涨1.74%。
• 基本面：供应端有复产预期，需求端有所分化。
• 交易策略：短期震荡，中期关注西南产区复产节奏。
• 风险提示：工厂开工计划。

多晶硅

• 市场表现：主力合约上涨3.45%。
• 基本面：上游企业生产积极性回升，但库存压力仍大。
• 交易策略：震荡区间参考30000-45000元/吨。
• 风险提示：大厂复产计划、需求端政策助力。

锡

• 市场表现：震荡偏强。
• 基本面：供应紧张延续，需求端偏弱。
• 交易策略：建议观望等待买入机会。
• 风险提示：全球需求不及预期。

---

黑色产业

螺纹钢

• 市场表现：主力合约小幅上涨。
• 基本面：供需偏弱但边际改善，钢厂利润差。
• 交易策略：空单离场，新单观望。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

铁矿石

• 市场表现：主力合约小幅上涨。
• 基本面：供需维持偏弱，库存结构存在矛盾。
• 交易策略：空单离场，新单观望。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

焦煤

• 市场表现：主力合约小幅上涨。
• 基本面：供应端库存分化，需求端偏弱。
• 交易策略：空单离场，新单观望。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

---

农产品市场

豆粕

• 市场表现：延续下跌。
• 基本面：供应宽松，需求端出口弱。
• 交易策略：阶段震荡，中期关注供需变化。
• 风险提示：产区天气、原油走势。

玉米

• 市场表现：期货与现货价格回落。
• 基本面：下游需求疲软，政策调控预期增强。
• 交易策略：期价预计震荡回落。
• 风险提示：政策变化。

白糖

• 市场表现：郑糖09合约上涨0.7%。
• 基本面：巴西糖厂更多甘蔗用于乙醇生产，国内供应预期增加。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：宏观、政策、天气、进口量。

棉花

• 市场表现：美棉下跌，国内棉价上涨。
• 基本面：出口数据强劲，但价格过快上涨导致纺企利润下降。
• 交易策略：前期多单减持，CF2609参考区间16200-16700元/吨。
• 风险提示：宏观事件扰动、美元指数走势。

棕榈油

• 市场表现：马盘下跌。
• 基本面：供应季节性增产，出口环比下降。
• 交易策略：短期偏多，关注产区产量及生柴政策。
• 风险提示：外生变量如宏观、政策等。

鸡蛋

• 市场表现：现货北跌南涨。
• 基本面：补栏积极，老鸡淘汰意愿不强，端午备货提振需求。
• 交易策略：供需矛盾不大，震荡运行。
• 风险提示：疫病或天气异常。

生猪

• 市场表现：期价震荡，现货略涨。
• 基本面：供应偏充裕，政策收储预期提振。
• 交易策略：关注出栏节奏及政策动向，建议反弹做空。
• 风险提示：疫病或天气异常。

---

能源化工

LLDPE

• 市场表现：主力合约大幅下跌。
• 基本面：供应端因美伊冲突减少，需求端农膜需求结束。
• 交易策略：短期观望，中期逢高做空。
• 风险提示：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投放。

PVC

• 市场表现：主力合约下跌2.7%。
• 基本面：供应减产预期，需求走弱，库存下降。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：产业政策变动。

玻璃

• 市场表现：主力合约上涨1.2%。
• 基本面：供应收缩，库存累积，下游需求疲软。
• 交易策略：建议反弹做空。
• 风险提示：产业政策变动。

PP

• 市场表现：主力合约大幅下跌。
• 基本面：供应端受地缘影响，需求端走弱。
• 交易策略：短期观望，中期震荡偏强。
• 风险提示：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投放。

原油

• 市场表现：油价先跌后涨。
• 基本面：霍尔木兹海峡封锁导致供应缺口扩大，需求端负反馈增加。
• 交易策略：建议以买入虚值期权对冲风险。
• 风险提示：美伊冲突升级或缓和，影响油价走势。

苯乙烯

• 市场表现：主力合约大幅下跌。
• 基本面：纯苯库存小幅去化，苯乙烯库存正常，需求端走弱。
• 交易策略：短期观望，中期关注地缘谈判进展。
• 风险提示：新装置投产、地缘政治、下游复工。

纯碱

• 市场表现：主力合约上涨0.8%。
• 基本面：库存高位，供应端检修预期。
• 交易策略：建议反弹做空。
• 风险提示：产业政策变动。

---

招商期货研究团队

• 研究团队由多位具备投资咨询从业资格的分析师组成，涵盖多个期货品种的研究分析，为投资者提供专业参考。

---

重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告基于合法信息编制，招商期货不对信息的准确性或完整性负责。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
• 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制或引用。