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国债期货早班车总结

核心内容

2022年3月25日，国债期货市场整体呈现上涨趋势，主要合约均录得小幅涨幅。市场环境显示，国内政策以稳经济为主，金融委会议释放了降准降息的预期。然而，海外美联储及欧洲央行仍处于紧缩周期，中美利差收窄对国内宽松政策形成一定压力，预计宽松政策可能在二季度实施。

主要观点

• 市场表现：国债期货全线上涨，其中10年期主力合约T2206涨幅最大，为0.185%；5年期TF2206涨幅为0.075%；2年期TS2206涨幅为0.035%。
• 政策预期：国内政策首要任务是稳经济，金融委释放降准降息信号，市场对宽松政策有所期待。
• 操作建议：建议投资者逢低买入，把握市场波动带来的机会。
• 风险提示：需关注国内经济出现拐点、货币政策收紧及地缘政治影响等风险因素。

关键信息

各主力合约数据

基差与净基差分析

• 基差：指现货价格（净价）与期货价格乘以转换因子的差值。
• 净基差：基差减去持有收益（以DR007为融资利率计算）。
• IRR：即持有收益收益率，反映融资成本。

市场环境分析

• 央行操作：3月24日，央行进行200亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%，与此前持平。同时，有800亿元逆回购到期，实现净回笼600亿元。
• 市场走势：国债期货主力合约整体震荡上行，显示市场对政策宽松的期待。
• 图表参考：
  • 图1：国债期货主力合约走势，显示近期震荡行情。
  • 图2：公开市场净投放（周），反映市场流动性状况。
  • 图3：SHIBOR利率，显示市场资金成本。
  • 图4：中债国债到期收益率，显示债券市场收益率变化趋势。

作者简介

• 于虎山：大连理工大学金融工程硕士，吉林大学信息管理与信息系统、商务英语双学士。
• 从业经验：拥有11年期货从业经验，对交易策略与量化交易有深入研究。
• 资质：持有期货从业资格证（F0272480）和期货投资咨询资格证（Z0002746）。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
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