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证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为2017年4月18日的晨会聚焦内容，涵盖宏观政策、投资策略、行业与公司分析、市场数据及投资建议等多个方面，旨在为投资者提供当前市场环境与相关标的的投资分析。

宏观与策略分析

宏观分析

• 经济表现：2017年第一季度GDP同比增长6.9%，增速较上季度小幅提升0.1个百分点，主要得益于第二产业增速回升。
• 政策影响：经济强劲增长扩大了政策收缩空间，防风险成为政策主基调，财政和货币政策可能趋紧，进而加大需求放缓压力。
• 市场风险：高点或已过去，需警惕政策收紧对市场带来的影响。

投资策略

• 市场情绪：监管层对雄安概念股和次新股的临停导致市场风险偏好下降，资金回流至稳定增长的行业龙头。
• 次新股机会：部分次新股估值明显被低估，业绩增长预期良好，建议逐步布局业绩增速高、估值低、市值小的次新股。

行业与公司分析

房地产业

• 销售增速：1-3月全国商品房销售面积同比增长19.5%，但增速较前一季度有所回落。
• 政策调控：各地房地产调控继续加码，预计全国商品房销售增速短期将继续回落。
• 价格趋势：3月销售均价有所上涨，短期调控政策可能进一步加码，行业继续承压。

人福医药（600079）

• 业绩表现：2017Q1收入33.3亿元，同比+24.2%；归母净利润2.0亿元，同比+32.6%。
• 增长动力：受益于医保目录调整及制剂出口，核心产品如盐酸氢吗啡酮、盐酸纳布啡等有望获得更大市场空间。
• 投资建议：预计2017-2019年EPS分别为0.83元、1.03元、1.27元，给予2017年30倍估值，对应目标价24.9元，维持“买入”评级。

柳州医药（603368）

• 业绩增长：2017Q1收入21.6亿元，同比+19.7%；归母净利润8372万元，同比+31%。
• 供应链延伸：已签订30余家医疗机构的供应链延伸协议，预计全年业绩增速维持35%左右。
• 产业链延伸：DTP药房、中药饮片、器械/耗材等新业务逐步释放业绩，公司市占率有望提升至50%以上。
• 投资建议：预计2017-2019年EPS分别为3.03元、3.84元、4.84元，给予2017年35倍估值，对应目标价106.05元，维持“买入”评级。

以岭药业（002603）

• 可交换债券：可交换债券进入换股期，最新换股价为17.90元，当前股价被明显低估。
• 核心推荐逻辑：学术推广、基层医疗机构和OTC渠道放量，带动公司收入和净利润的3年复合增速达18%和27%。
• 投资建议：给予2017年37倍PE，对应目标价21.09元，维持“买入”评级。

力帆股份（601777）

• 业绩下滑：2016年收入110.5亿元，同比-11%；归母净利润8260万元，同比-76.7%。
• 业绩反转：2017年有望依靠迈威、轩朗等盈利能力强的产品实现业绩反转。
• 新能源进展：新能源风波将告一段落，公司新能源汽车业务有望走上正轨。
• 投资建议：预计2017-2019年EPS分别为0.34元、0.46元、0.58元，对应PE分别为25倍、19倍、15倍，给予目标价11元，维持“增持”评级。

浙江美大（002677）

• 业绩增长：2017Q1营收1.4亿元，同比+52%；归母净利润4121万元，同比+44%。
• 行业前景：集成灶行业进入快车道，公司营收和业绩增速有望持续提升。
• 投资建议：预计2017-2019年EPS分别为0.47元、0.65元、0.89元，给予2017年36倍估值，对应目标价16.92元，维持“买入”评级。

市场数据

主要市场指数表现

大宗商品价格

外汇商品价格

融资融券交易数据

新股发行动态

• 周大生：申购代码002867，上市日未定。
• 迪贝电气：申购代码603320，上市日未定。
• 超频三：申购代码300647，上市日未定。
• 金石资源：申购代码603505，上市日未定。
• 绿康生化：申购代码002868，上市日未定。
• 万通智控：申购代码300643，上市日未定。
• 韦尔股份：申购代码603501，上市日未定。
• 奥翔药业：申购代码603229，上市日未定。
• 铁流股份：申购代码603926，上市日未定。

本周限售股解禁明细

投资评级说明

公司评级

• 买入：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 增持：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下。

行业评级

• 强于大市：未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 跟随大市：未来6个月内行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

风险提示

• 人福医药：产品销售或低于预期，海外布局进展或低于预期。
• 柳州医药：区域竞争或加剧，新业务推进或不及预期。
• 以岭药业：大健康进展或低于预期，产品销售或低于预期，ANDA获批进度或低于预期。
• 力帆股份：汽车行业增速放缓，新能源车发展不及预期。
• 浙江美大：原材料价格波动，集成灶行业发展或不及预期，房地产或大幅波动。

重要声明

本报告由西南证券研究发展中心发布，所采用数据均来自合法合规渠道，分析基于分析师职业判断，独立、客观。报告仅供本公司客户使用，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。未经授权，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布本报告。