20250331-银河期货-苯乙烯期货4月报_四月苯乙烯去库斜率可能加快_10页_1mb

苯乙烯期货4月月报总结

核心内容概述

2025年4月苯乙烯期货市场预计将呈现去库斜率加快的趋势，同时纯苯价格可能面临供需双弱的局面。报告从纯苯和苯乙烯两个角度分析了4月的市场走势，并提供了相应的策略推荐。

一、纯苯市场分析

主要观点

• 价格走势：3月纯苯价格持续下跌，国内月均价跌幅近10%，外盘跌幅达15%以上。4月纯苯供应端继续收缩，主要受大型装置检修影响。
• 供应端：浙石化、盛虹、恒力、中海油惠州等企业计划检修，预计纯苯月均开工率环比下降4%-5%。
• 需求端：苯乙烯、己内酰胺、苯胺等下游产品开工率走弱，己内酰胺下游有减产保价的举措，整体需求疲软。
• 库存变化：3月末纯苯港口库存为13.4万吨，较上月下降2.4万吨，4月库存去化预期仍存，但需关注外盘价格走势对内盘的影响。
• 外盘影响：美国纯苯价格在3月底企稳反弹，但4月仍有多批欧洲进口货源到港，外盘反弹空间有限，可能抑制中国纯苯价格反弹。

关键信息

• 4月供需双弱：纯苯供应收缩，下游开工率下降，库存可能继续去化。
• 价格支撑：纯苯生产装置检修扩大，外盘价格企稳，可能为内盘价格提供一定支撑。
• 风险提示：地缘政治风险溢价回升，但若地缘溢价转弱，油价可能下跌，对纯苯价格形成压力。

二、苯乙烯市场分析

主要观点

• 价格走势：3月苯乙烯受原料端影响价格下行，但对纯苯价差走强，主港库存下降。
• 供应端：4月烟台万华、浙石化、利华益、恒力石化、扬子巴斯夫等苯乙烯装置有检修计划，开工率预计下降6%-7%。
• 需求端：
  • ABS：利润良好，大型终端家电订单进入旺季，开工率偏强。
  • PS：利润压缩，虽然有新装置投产预期，但供应充足可能导致库存增加，开工率难以提振。
  • EPS：建筑保温市场需求恢复，开工率预期提升。
• 库存变化：4月苯乙烯港口库存预计继续下降，去库幅度扩大。
• 价格展望：苯乙烯价格预计宽幅震荡，对纯苯价差可能延续偏强。

关键信息

• 去库加快：4月苯乙烯库存去化预期增强，主要受装置检修和出口增加影响。
• 需求持稳：尽管ABS和PS开工率偏强，但EPS需求恢复对市场有一定支撑。
• 宏观影响：需关注4月美国关税政策及油价波动，对苯乙烯价格产生影响。

三、策略推荐

1. 单边策略：苯乙烯价格预计宽幅震荡，建议观望。
2. 套利策略：
   • 基差正套：可考虑利用纯苯与苯乙烯之间的价差进行套利。
   • 月差反套：关注苯乙烯月差变化，适时进行反向套利操作。
3. 期权策略：建议观望，等待市场进一步明朗。

四、产业链投产计划

2025年新装置投产情况

五、风险提示

• 地缘政治风险：美伊矛盾升级可能推升地缘溢价，但需警惕后续地缘溢价转弱带来的油价下跌风险。
• 政策影响：美国关税政策的实施时间可能后移，需关注政策变动对苯乙烯价格的影响。
• 市场波动：油价受地缘因素扰动，波动幅度可能增大，影响苯乙烯价格走势。

六、总结

2025年4月，苯乙烯市场预计将呈现去库加快，但价格走势受原料端（纯苯）和宏观因素（关税、油价）影响较大，整体呈宽幅震荡。纯苯市场在供应端收缩和需求疲软的双重压力下，库存去化预期增强，但价格反弹空间有限。建议投资者以观望为主，适时关注套利机会，特别是基差正套和月差反套策略。同时，需留意地缘政治、政策变化及油价波动对市场的影响。