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新三板游戏行业研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于2018年9月6日发布的新三板游戏行业研究报告，分析了游戏板块在新三板市场的发展状况、业绩分化、政策影响及市场动态。

主要观点

游戏行业在新三板的布局

• 新三板作为多层次资本市场的一部分，聚集了大量细分行业公司，其中游戏行业表现突出。
• 尽管新三板整体挂牌企业数量出现负增长，但游戏行业依然保持活跃，贡献了多家优质公司。
• 游戏行业公司在新三板中不仅数量多，而且企业质量相对较高。

业绩分化显著

• 70家披露了2018年上半年半年报的游戏企业出现了明显的业绩分化。
• 第一梯队企业表现优异，包括：
  • 智明星通（872801）：营业收入17.5亿元，净利润4亿元，成为新三板游戏行业的龙头。
  • 英雄互娱（430127）：净利润2.35亿元，营业收入5.5亿元。
  • 心动网络（833897）：净利润1.24亿元，营业收入6.98亿元，同比增速分别高达77%和64%。
  • 力港网络（834385）和像素软件（836333）：营业收入均超过1亿元，净利润超过6000万元。
• 业绩下滑企业如华清飞扬（834195）和绿岸网络（430229）面临较大的IPO失败风险。

政策影响

• 教育部、国家新闻出版署、国家广播电视总局等八部门联合发布《综合防控儿童青少年近视实施方案》，提出对网络游戏总量调控，限制未成年人使用时间。
• 国内游戏行业政策趋严，促使部分游戏公司转向海外市场以寻求增长。

海外布局趋势

• 心动网络通过控股龙成网络，布局海外发行渠道，代理发行多款新产品并在韩国上线韩语版本《RO仙境传说：守护永恒的爱》。
• 智明星通的主战场在海外，使其业绩未受国内政策变化影响。

关键信息

市场动态

• 三板成指收于979.17点，下跌0.17%。
• 三板做市收于766.16点，下跌0.10%。
• 新三板总成交量为5749.68万股，较上一交易日增加18%。
• 总成交金额为19748.84万元，较上一交易日增加25.97%。
• 换手率为0.02%，整体市盈率为17.69，做市转让市盈率为21.50，竞价转让市盈率为15.41。

成交额排名

• 做市转让成交额最高的是山水环境，为685.89万元。
• 竞价转让成交额最高的是益盟股份，为2642.53万元。

挂牌与做市变动

• 今日新增4家挂牌公司，均为竞价转让，分别来自软件和信息技术服务业及化学原料和化学制品制造业。
• 今日有1家企业新增做市商，13家企业做市商退出。

挂牌公司总数

• 当前新三板挂牌公司总计10993家，其中竞价转让占89.26%。

风险提示

• 政策落地不及预期可能对游戏行业产生较大影响。

相关报告

• 《新三板交易制度改革未来展望》（2018-1-15）
• 《三类股东问题明确利于新三板发展》（2018-1-13）
• 《新三板股权质押风险积聚》（2017-12-25）
• 《强监管下的新Pre-IPO策略》（2017-12-23）

分析师简介

• 付立春：东北证券新三板研究中心总监、首席分析师，清华大学博士后，拥有十年资本工作经验。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：未来6个月内股价涨幅超越市场基准15%以上。
  • 增持：未来6个月内股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
  • 中性：未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
  • 减持：未来6个月内股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
  • 卖出：未来6个月内股价涨幅落后市场基准15%以上。
• 行业投资评级：
  • 优于大势：未来6个月内行业指数收益超越市场平均收益。
  • 同步大势：未来6个月内行业指数收益与市场平均收益持平。
  • 落后大势：未来6个月内行业指数收益落后于市场平均收益。

重要声明

• 本报告由东北证券股份有限公司制作并仅向客户发布。
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