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宏观金融早间评论总结

核心内容概述

本报告由西南期货研究所发布，日期为2026年3月20日，主要分析了国债、股指和贵金属市场的最新动态及未来走势，结合宏观经济背景和政策动向，提出了相应的市场策略建议。

国债市场分析

主要观点

• 国债期货上一交易日全线上涨，显示市场对政策宽松预期较强。
• 30年期主力合约上涨0.10%，报111.070元；10年期上涨0.07%，报108.330元；5年期上涨0.06%，报106.055元；2年期上涨0.03%，报102.530元。

关键信息

• 央行开展130亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，单日净回笼115亿元。
• 中国人民银行强调将继续实施适度宽松的货币政策，综合运用多种工具保持流动性充裕，引导利率水平，打击非法金融活动。
• 当前国债收益率处于相对低位，中国经济呈现平稳复苏，核心通胀持续回升，内需政策有发力空间。
• 但市场仍面临一定压力，需保持谨慎。

市场策略

• 建议：预计后市仍有一定压力，保持谨慎。

股指市场分析

主要观点

• 股指期货涨跌不一，整体表现偏弱。
• 沪深300（IF）主力合约下跌1.31%，上证50（IH）主力合约下跌1.29%，中证500（IC）主力合约下跌2.37%，中证1000（IM）主力合约下跌1.90%。

关键信息

• 证监会召开“十五五”规划投资机构座谈会，强调资本市场韧性和抗风险能力增强。
• 当前国内经济保持平稳，但复苏动能不强，企业盈利增速处于低位。
• 资产估值水平处于低位，估值修复仍有空间。
• 中国经济具备足够韧性，核心通胀持续回升，政策环境偏暖。
• 市场情绪提升，增量资金持续入场，但伊朗局势不确定性大，可能显著放大市场波动。

市场策略

• 建议：预计市场波动加大，暂且空仓观望。

贵金属市场分析

主要观点

• 黄金和白银主力合约均出现明显下跌，黄金下跌4.63%，白银下跌9.99%。
• 贵金属市场波动加大，建议保持观望。

关键信息

• 全球贸易金融环境复杂，逆全球化和去美元化趋势利好黄金的配置价值和避险属性。
• 各国央行购金行为对黄金走势形成支撑。
• 贵金属中长期逻辑依然坚挺，但近期涨幅较大，市场定价较为充分。
• 伊朗局势的不确定性对市场影响巨大，可能加剧贵金属价格波动。

市场策略

• 建议：市场波动加大，保持观望。

报告信息

• 研究员：万亮
• 期货从业资格号：F03116714
• 交易咨询从业证书号：Z0019298

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