策略专题：1999年519行情的历史回顾和当前分析-20190327-浙商证券-28页_2mb

519行情与2019年初行情总结

核心内容概述

本报告分析了1999年519行情及2019年初行情的驱动因素、市场表现和结构变化。通过对比政策、经济基本面和市场风格，揭示了A股市场在不同时期的表现逻辑。

1999年519行情分析

主要观点

• 政策驱动：1999年5月19日启动的519行情，主要由政策利好推动，尤其是国企改革政策。
• 经济驱动：行情分为三个阶段：政策驱动上涨、经济驱动下跌、经济驱动上涨。
• 市场风格：初期由科技+业绩主导，后期由低价+主题主导。
• 总体表现：上证综指累计涨幅达111.58%，为两年的长牛行情。

关键信息

• 政策面：

  • 1995年十五大召开，将国企改革定为战略重点。
  • 1999年5月，国务院批示推动证券市场发展，519行情启动。
  • 2001年6月，国有股减持办法出台，519行情结束。

• 经济基本面：

  • GDP增速在1997年至2002年先触底再企稳，从7.7%回升至9.1%。
  • 1999年工业企业利润增速超过50%，而上市公司利润增速低于20%。

• 市场流动性：

  • M2增速下降，流动性处于紧缩通道。
  • 发行利率下行，市场流动性价格下降。

• 市场风格：

  • 初期科技股表现强势，如东方明珠、南京高科等。
  • 后期低价股表现突出，B股涨幅显著。

2019年初行情分析

主要观点

• 政策驱动：2019年初行情由金融供给侧改革和科创板设立等政策推动。
• 经济基本面：经济增速放缓，但有望企稳。
• 市场风格：分为节前蓝筹主导和节后中小创主导两个阶段。

关键信息

• 政策面：

  • 十九大提出经济结构转型和供给侧改革。
  • 2019年中央经济工作会议强调逆周期调节和供给侧结构性改革。
  • 科创板设立并试点注册制，成为推动创新的重要举措。

• 经济基本面：

  • 2018年GDP增速下滑至6.6%，四季度逐季下降。
  • 工业企业利润增速下滑，进入负增长阶段。
  • 上市公司利润增速持续下滑，2019年有望触底反弹。

• 市场流动性：

  • 信用修复缓慢，社融数据缩量。
  • 市场利率下行，流动性改善。

• 市场风格：

  • 节前蓝筹股主导，沪深300涨幅最大。
  • 节后中小创股主导，创业板综指表现强劲。

对比分析

结论

1999年519行情和2019年初行情均受到政策面的显著影响。519行情以国企改革为核心驱动力，经历了从科技+业绩主导到低价+主题主导的转变；2019年初行情则以金融供给侧改革和科创板设立为政策主线，市场风格从蓝筹股转向中小创股。两者的共同点在于政策驱动市场上涨，但不同点在于经济基本面和市场风格的变化。