20260518-国金期货-白银期货日报_8页_2mb

白银期货日报总结

核心内容

当日走势

• 白银价格低开低走，跌幅达 8.33%，市场情绪悲观，空头力量占优。
• SHFE白银主力合约表现显著跑输商品综合指数，沪银品种加权收盘价位于近一个月 23.53% 分位。
• 当日持仓量减少 6224手，沉淀资金为 593.27亿元，资金净流出 55.48亿元。

市场分析

• 短期逻辑：市场主要交易流动性政策预期，美伊谈判停滞与地缘政治扰动再次引发油价上涨，叠加海外通胀超预期，市场流动性预期转向悲观，甚至出现收紧预期，白银短期震荡调整为主。
• 中长期逻辑：地缘政治扰动若持续至下半年，可能推动通胀预期上升；若扰动淡化，则通胀预期或回落。长期来看，劳动力替代导致的失业增长环境仍存在，美联储稳定就业的压力或推动远期流动性宽松，白银中长期偏强逻辑仍存。
• 期权表现：看跌期权表现亮眼，市场博弈点集中在 19000元/千克 附近，看涨期权成交量较高但价格下跌。

主要观点

短期

• 市场流动性预期偏悲观，白银短期震荡调整为主。
• 油价上涨与地缘政治风险加剧，推动通胀预期走高，对白银形成压制。
• 10年期美债收益率触及2025年5月以来新高，超4.6%，加息预期明显提升。

中长期

• 长期通胀逻辑仍以劳动力价格为主，当前不具备，远期宽松预期仍占主导。
• 若美伊谈判未见好转，6月后原油库存压力加大，可能推动通胀预期上升，从而支撑白银上涨。
• 黄金价格相对平稳，白银回调更充分，存在补涨预期。

关键信息

市场数据

• SHFE白银主力合约当日收盘价 18576元/千克，跌幅 8.33%。
• 沪银品种加权持仓量 482148手，沉淀资金 593.27亿元。
• 白银中远月合约跌幅在 7.5% 左右，形成市场分歧。

重要事件

1. 地缘政治：美伊谈判停滞，特朗普威胁对伊朗动武，若霍尔木兹海峡受阻，将加剧原油库存消耗压力，推动油价上涨。
2. 通胀数据：美国PPI环比上涨 1.4%，同比上涨 6%，远超市场预期，强化加息预期。

风险要素

1. 美伊谈判停滞：若周期超预期，将导致全球原油库存耗尽，通胀预期加强。
2. 美国就业数据超预期：劳动力市场强劲将推动通胀预期上升。
3. 美伊谈判进展超预期：若市场情绪改善，油价风险溢价回落，白银上涨驱动力增强。

图表分析

白银期货合约涨跌状态

• 近月合约及远月合约跌幅均在 8%以上，中远月合约跌幅在 7.5% 附近。
• 市场呈现分歧，远期宽松逻辑受到挑战。

原油期货走势

• 国际油价再次上涨，国内原油期货日内涨幅达 6%。
• 市场预期美联储加息，10年期美债收益率攀升至 4.6%，甚至可能突破 5%。

黄金与白银走势对比

• 黄金回调幅度为 18%，白银回调幅度超过 37%，白银存在补涨预期。
• 黄金维持高位，显示市场对远期流动性宽松的预期。

通胀预期走势

• 美国1年期通胀预期从 4.2% 上升至 6.6%，5年期通胀预期从 3.0% 上升至 4.4%。
• 若6月地缘政治扰动未缓解，通胀预期可能进一步上升。

结论

白银期货短期受地缘政治与通胀预期影响，呈现下跌趋势，震荡调整为主；中长期来看，若地缘政治扰动消退，市场情绪改善，白银上涨驱动力有望加强。投资者需关注美伊谈判进展、美国就业数据及美联储政策动向，以判断白银走势变化。