> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 白银期货日报总结 ## 核心内容 ### 当日走势 - 白银价格低开低走，跌幅达 **8.33%**，市场情绪悲观，空头力量占优。 - SHFE白银主力合约表现显著跑输商品综合指数，沪银品种加权收盘价位于近一个月 **23.53%** 分位。 - 当日持仓量减少 **6224手**，沉淀资金为 **593.27亿元**，资金净流出 **55.48亿元**。 ### 市场分析 - **短期逻辑**：市场主要交易流动性政策预期，美伊谈判停滞与地缘政治扰动再次引发油价上涨，叠加海外通胀超预期，市场流动性预期转向悲观，甚至出现收紧预期，白银短期震荡调整为主。 - **中长期逻辑**：地缘政治扰动若持续至下半年，可能推动通胀预期上升；若扰动淡化，则通胀预期或回落。长期来看，劳动力替代导致的失业增长环境仍存在，美联储稳定就业的压力或推动远期流动性宽松，白银中长期偏强逻辑仍存。 - **期权表现**：看跌期权表现亮眼，市场博弈点集中在 **19000元/千克** 附近，看涨期权成交量较高但价格下跌。 ## 主要观点 ### 短期 - 市场流动性预期偏悲观，白银短期震荡调整为主。 - 油价上涨与地缘政治风险加剧，推动通胀预期走高，对白银形成压制。 - 10年期美债收益率触及2025年5月以来新高，超4.6%，加息预期明显提升。 ### 中长期 - 长期通胀逻辑仍以劳动力价格为主，当前不具备，远期宽松预期仍占主导。 - 若美伊谈判未见好转，6月后原油库存压力加大，可能推动通胀预期上升，从而支撑白银上涨。 - 黄金价格相对平稳，白银回调更充分，存在补涨预期。 ## 关键信息 ### 市场数据 - SHFE白银主力合约当日收盘价 **18576元/千克**，跌幅 **8.33%**。 - 沪银品种加权持仓量 **482148手**，沉淀资金 **593.27亿元**。 - 白银中远月合约跌幅在 **7.5%** 左右，形成市场分歧。 ### 重要事件 1. **地缘政治**：美伊谈判停滞，特朗普威胁对伊朗动武，若霍尔木兹海峡受阻，将加剧原油库存消耗压力，推动油价上涨。 2. **通胀数据**：美国PPI环比上涨 **1.4%**，同比上涨 **6%**，远超市场预期，强化加息预期。 ## 风险要素 1. **美伊谈判停滞**：若周期超预期，将导致全球原油库存耗尽，通胀预期加强。 2. **美国就业数据超预期**：劳动力市场强劲将推动通胀预期上升。 3. **美伊谈判进展超预期**：若市场情绪改善，油价风险溢价回落，白银上涨驱动力增强。 ## 图表分析 ### 白银期货合约涨跌状态 - 近月合约及远月合约跌幅均在 **8%以上**，中远月合约跌幅在 **7.5%** 附近。 - 市场呈现分歧，远期宽松逻辑受到挑战。 ### 原油期货走势 - 国际油价再次上涨，国内原油期货日内涨幅达 **6%**。 - 市场预期美联储加息，10年期美债收益率攀升至 **4.6%**，甚至可能突破 **5%**。 ### 黄金与白银走势对比 - 黄金回调幅度为 **18%**，白银回调幅度超过 **37%**，白银存在补涨预期。 - 黄金维持高位，显示市场对远期流动性宽松的预期。 ### 通胀预期走势 - 美国1年期通胀预期从 **4.2%** 上升至 **6.6%**，5年期通胀预期从 **3.0%** 上升至 **4.4%**。 - 若6月地缘政治扰动未缓解，通胀预期可能进一步上升。 ## 结论 白银期货短期受地缘政治与通胀预期影响，呈现下跌趋势，震荡调整为主；中长期来看，若地缘政治扰动消退，市场情绪改善，白银上涨驱动力有望加强。投资者需关注美伊谈判进展、美国就业数据及美联储政策动向，以判断白银走势变化。