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操作评级总结

核心内容概述

本报告由国投期货有限公司发布，内容涵盖原油、沥青、燃料油及低硫燃料油的操作评级分析，主要基于近期地缘政治局势、供需变化及市场情绪等因素，对相关品种的短期走势进行预判。报告中通过星级系统对各品种的操作机会进行评估，红色代表趋势性上涨，绿色代表趋势性下跌，星数越多表示趋势越明确，操作性越强。

各品种分析

原油（★★★★★）

• 市场动态：美伊局势再度紧张，导致外盘原油走强，内盘SC主力合约连续两日强劲反弹，今日涨幅约6%。
• 供应端：EIA预计5月中东地区石油产出将关停至峰值1,080万桶/日，全球Q2石油库存预计减少850万桶/日，全年库存减少260万桶/日。
• 需求端：国内炼油产品（如汽油、柴油）需求受新能源冲击，成本传导受阻，炼厂效益承压。卓创数据显示，4月综合炼油利润环比下降，5月继续走弱。
• 操作评级：★★★★★，趋势性上涨明确，当前具备较强的投资机会。
• 风险提示：美伊局势仍不明朗，油价波动率维持高位，警惕地缘情绪反复带来的双向风险。

沥青（★★★★★）

• 市场动态：二季度以来国内沥青供应持续下滑，4、5月供应已处于同期绝对低位，6月炼厂排产进一步下降，市场呈现供需双弱格局。
• 供应端：样本炼厂出货量单周同比处于极低水平，累计同比降幅接近30%。
• 需求端：由于供应同比降幅远大于需求，库存持续走低，低供应格局预计延续，商业库存去化对价格形成显著支撑。
• 操作评级：★★★★★，趋势性上涨明确，当前具备较强的投资机会。
• 风险提示：终端对高价存在抵触心理，需关注下游需求恢复节奏。

燃料油 & 低硫燃料油（★★★★★）

• 市场动态：美伊局势升级风险再度浮现，特朗普警告伊朗，内塔尼亚胡与特朗通话探讨军事行动可能性，市场关注焦点集中在局势演变。
• 供应端：
  • 霍尔木兹海峡通行状况有所缓解，但尚未完全恢复，供应端刚性缺口仍存，支撑燃料油价格及裂解价差。
  • 中东炼厂负荷下降，短期内难以修复产能。
  • 俄罗斯受乌克兰袭击影响，炼厂开工损失持续至第三季度，4-5月装船节奏放缓，逐步传导至亚太地区到港量减少。
• 需求端：夏季用电高峰与航运旺季启动，需求上行。高硫市场在供需两端均获支撑，裂解价差预计保持坚挺。
  • 低硫市场因重质原料运抵有限，叠加成品油需求旺季，裂解价差走强，对低硫价格形成底部支撑。
• 操作评级：★★★★★，趋势性上涨明确，当前具备较强的投资机会。
• 风险提示：需关注美伊局势变化及中东供应恢复情况，同时留意俄罗斯炼厂产能修复进度。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨。
• 绿色星级：预判趋势性下跌。
• ★☆☆：偏多/空，趋势有驱动，但操作性不强。
• ★★☆：持多/空，趋势明确，行情正在发酵。
• ★★★：趋势更加明晰，当前具备相对恰当的投资机会。
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，以观望为主。

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