20160504-广发证券-银行业月报_季报业绩平稳_营改增实施开启_14页_1mb

银行业月报（2016年5月）总结

核心内容

2016年5月银行业面临多重挑战与机遇，主要集中在政策调整、行业表现、市场预期及投资建议等方面。

主要观点

• 营改增实施：自2016年5月1日起，银行业由营业税转为增值税，税率由5%上升至6%。由于贷款利息支出不可抵扣，导致贷款业务税负上升，部分银行整体税负可能增加，但预计对净利润影响较小，平均变动幅度在1%以内。
• 季报业绩平稳：2016年一季度上市银行整体净利润增速为2.66%，增速放缓主要受利率市场化和降息影响，导致息差收窄，以及经济下行期加大拨备计提力度。
• 投贷联动试点启动：银监会联合科技部和人民银行发布指导意见，支持银行业金融机构开展科创企业投贷联动试点，推动银行向混业经营方向发展，长期有助于银行盈利模式多元化，提升估值预期。
• 行业投资建议：鉴于银行股估值较低、机构持仓偏低，继续看好其相对收益。建议关注南京银行、招商银行、兴业银行、北京银行、平安银行，推荐关注不良资产管理行业。
• 风险提示：需警惕货币政策超预期收紧和经济增长超预期下滑导致的资产质量恶化。

关键信息

宏观经济与信贷数据

• 货币供应：3月末M2余额144.62万亿元，同比增长13.4%；M1余额41.16万亿元，同比增长22.1%。M1-M2剪刀差为8.70%，显示资金流动性增强。
• 物价指数：3月CPI同比上涨2.3%，PPI同比下降4.3%，降幅较上月收窄。部分行业如黑色金属冶炼、石油开采价格环比上涨，显示通缩压力缓解。
• 贸易顺差：一季度贸易顺差8102亿元，同比扩大8.5%。3月出口同比大幅上升，显示外贸逐步回暖。
• 经济增长：3月规模以上工业增加值同比实际增长6.8%，PMI回升至50.2%，显示制造业回暖。一季度固定资产投资同比增长10.7%，房地产销售回暖明显。
• 存贷款结构：3月末人民币贷款余额同比增长14.7%，存款余额同比增长13.0%。新增贷款中中长期贷款占比上升，企业存款增长显著。

行业动态

• 行业政策：国家发改委发布市场准入负面清单，明确禁止商业银行从事信托投资和证券经营。央行发布信用卡业务新规，提升利率定价灵活性。
• 信贷额：3月末社会融资规模存量为144.75万亿元，人民币贷款占社会融资规模存量的67.3%，成为主要融资渠道。
• 融资情况：平安银行发行100亿元二级资本债券，华夏银行非公开发行优先股20亿元，用于补充资本。
• 公司动态：多家银行与科技公司、保险公司、国际机构签署战略合作协议，拓展业务范围和提升服务能力，如建设银行与三星合作推出龙卡Samsung Pay，招商银行与滴滴推出联名借记卡等。

投资建议

• 投资建议：继续看好银行股的相对收益，关注南京银行、招商银行、兴业银行、北京银行、平安银行，推荐关注不良资产管理行业。
• 行业评级：买入
• 报告日期：2016-05-04

风险提示

• 货币政策超预期收紧
• 经济增长超预期下滑，资产质量大幅恶化

分析师信息

• 沐华：S0260511020012，联系方式：020-87576482，邮箱：mh@gf.com.cn
• 屈俊：S0260515030005，联系方式：0755-88286915，邮箱：qujun@gf.com.cn

相关研究

• 投贷联动试点落地，混业预期（2016-04-25）
• 开始发酵:银行业周报（2016.4.18-2016.4.24）
• 经济雾霾笼罩,不良管理风起:不良资产管理行业深度报告之一（2016-04-24）

市场表现

• 银行股4月单月表现0.70%，高于上证综指-2.01%。银行板块整体表现优于大盘。

估值与评级说明

• 行业投资评级：买入（预期股价强于大盘10%以上）
• 公司投资评级：买入（预期股价强于大盘15%以上）、谨慎增持（预期股价强于大盘5%-15%）、持有（预期股价变动幅度介于-5%～+5%）、卖出（预期股价弱于大盘5%以上）

联系方式

• 广州市：广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401，邮政编码510620
• 深圳市：深圳市福田区福华一路6号免税商务大厦17楼，邮政编码518000
• 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层，邮政编码100045
• 上海市：上海市浦东新区富城路99号震旦大厦18楼，邮政编码200120

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