20231129-国元期货-黑色月报_成本端表现坚挺_钢价维持高位_18页_1mb

报告总结：国元期货黑色产业链研究

宏观环境与总体观点
报告指出，2023年11月黑色产业链市场受宏观经济转暖影响，钢价震荡上涨。美联储自9月以来暂停加息并提前降息预期，财政政策如提前下达地方政府债务额度和稳地产措施提振了钢材需求预期。10月规模以上工业增加值增长和社消费品零售总额支持了经济复苏，制造业PMI生产指数连续五个月在荣枯线以上，预示整体环境积极。

供应端分析
成本端表现坚挺，钢材价格维持高位，炉料支撑作用明显。铁矿石供需紧平衡，巴西发运走弱，中国发改委加强监管限制价格上行空间。焦煤和焦炭供应紧张，煤矿安全监管加严，晋中硫焦煤和焦炭价格大幅上涨，产量受事故和安监检查影响，供给短期内收缩。钢厂进入秋冬季环保减产，钢材供应小幅下降，但库存偏低。

需求端分析
需求预期向好，但现实淡季特征明显。地缘政治和人民币贬值推动钢材出口亮眼，10月出口板材和棒材同比增长强劲。建筑业需求平淡，贸易商成交量持平，但整体需求复苏缓慢。基建投资预期提升，专项债发行和地方政府债务支持基础设施建设，但地产领域复苏偏弱，房企投资和新开工面积同比下降。

市场动态与价格趋势
现货市场螺纹钢和热轧板卷价格上涨，期货涨幅高于现货，基差走低。钢材总库存继续去库，统计数据显示11月去库明显。月报预测十二月进入供需双弱格局，但短期调整后仍有上升空间，建议关注螺纹2401合约区间3850-4100元/吨和热卷2401合约区间4000-4150元/吨。

投资建议
短期有调整压力，预计十二月螺纹和热卷价格在区间内运行。操作建议买入在支撑位附近，卖出关注阻力位，关注政策和供给端变化对价格的影响。

总结核心：宏观支撑和成本端韧性主导市场，尽管需求淡季，但供给收缩和出口强劲提供支撑，建议多头操作。