20230821-天风证券-仕佳光子-688313.SH-需求下降_高研发致半年业绩下滑_3页

公司概况
仕佳光子（688313）是一家通信设备公司，主要领域包括光电子核心芯片和器件。天风证券维持“增持”评级，目标价格未明确提供。公司总股本和市值较高，财务数据显示公司在通信行业中占据重要地位。

财务表现
2023年上半年，公司实现营业收入33亿元，同比下降23%，归母净利润亏损1772万元，较去年同期盈利3289万元大幅下滑。主要收入来源包括光芯片及器件、室内光缆和线缆材料，其中光芯片产品收入下降24%，境内收入减少20%，境外收入下降36%。毛利率从上年同期大幅下降。

业绩下滑原因
业绩下滑主要受宏观经济和行业需求减弱影响，导致营收和毛利减少。公司增加研发费用4928万元，同比增长26%，研发费率较高；同时计提资产减值准备569万元。这些因素共同作用，加上产品降价和部分产品需求下滑，造成亏损。

研发与创新
公司持续在高速光模块技术上投入，例如400G/800G的AWG组件和相干通信技术，已实现客户验证和小批量出货。研发人员达273人，同比增长34%，占比较高，推动技术创新。

投资意向
公司计划通过裕汉光电参与收购美国应用光电公司（AOI）的中国资产及相关业务，拟投资15-22亿元，获取不超过30%股权，旨在扩展光通信模块市场。

盈利预测与评级
预计2023-2025年归母净利润分别为6609万元、9141万元和117.72亿元，增长率分别为3%、38%和29%。对应市盈率预计88-49倍，市净率48-41.3倍。天风证券维持“增持”评级，认为公司长期增长潜力存在。

风险提示
可能面临技术升级迭代失败、研发人才流失、400G/800G需求恢复缓慢，以及收购投资不确定性的风险。这些因素可能影响公司业绩预期。