20250210-国投期货-白糖周报_产销数据偏空_期价弱势震荡_9页_1mb

白糖周报总结

核心内容概述

本周白糖市场整体呈现弱势震荡态势，国内外供需变化及天气因素对价格走势产生重要影响。国内产销数据偏空，工业库存增加，糖价承压；而巴西糖生产前景改善，国际供应预期上升，对美糖形成下行压力。

主要观点

国内市场

• 期货与现货市场：郑糖维持震荡，缺乏明确方向。
• 产销数据：1月份国内共产糖308.94万吨，同比增加41.69万吨；单月销糖123.56万吨，同比减少18.33万吨。
• 工业库存：工业库存同比增加100.73万吨至375.78万吨。
• 24/25榨季进展：截至1月底，全国产糖749.28万吨，同比增加162.52万吨；销糖373.5万吨，同比增加61.79万吨；销糖率49.85%，同比下降3.28个百分点。
• 区域差异：广西因去年三季度降雨偏少，后期产量可能不及预期，云南生产情况相对稳定，需关注后续生产数据。

国际市场

• 美糖走势：上周维持震荡，受巴西生产前景改善及糖醇比价高位影响，面临回调压力。
• 巴西生产情况：1月份出口食糖206.24万吨，同比减少114万吨，降幅35.6%；但今年一季度降雨量预期高于往年，有助于提升25/26榨季产量。
• 糖醇比价：目前巴西糖醇比价仍处于高位，表明糖价相对于乙醇价格偏高，对美糖构成利空。
• 印度生产情况：生产进度缓慢，1月份甘蔗入榨量同比减少807.2万吨，产糖量同比减少115.4万吨，但政府批准100万吨出口，增加国际供应。
• 泰国生产情况：甘蔗入榨量同比增加，产糖量同比上升，生产进度较快，支撑国际糖价。

关键信息

供需格局

• 国内：产量上升，但销量下降，库存增加，糖价承压。
• 国际：巴西供应预期改善，印度出口增加，泰国生产强劲，整体供应压力上升。

天气因素

• 巴西中南部：10月中旬以来降雨量增加，缓解干旱担忧；预计一季度降雨量高于往年均值，有利生产。
• 印度马邦与北方邦：降雨量偏少，影响甘蔗产量，进而拖累糖产量。
• 泰国东部：降雨充沛，利于甘蔗生长和糖产量提升。
• 广西与云南：广西因干旱影响，后期产量或不及预期；云南降雨正常，生产情况相对稳定。

价格影响因素

• 糖醇比价：巴西糖醇比价高位，对美糖形成压制。
• 库存变化：巴西库存偏低，但未来供应增加；国内库存上升，糖价面临下行压力。
• 出口政策：印度批准出口100万吨，增加国际供应。

操作建议

• 白糖：操作评级为 ☆☆☆，表明当前市场趋势性不强，操作可操作性较差，建议以观望为主。

数据来源说明

• 国内数据来源：wind、泛糖科技
• 国际数据来源：Bloomberg、UNICA、巴西工业部等

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