20211224-鲁证期货-国债期货周报_中长线多头逻辑但短期缺乏明显矛盾_震荡思路对待_10页_1mb

文档总结

核心内容

本文档为鲁证期货研究所发布的国债期货周报，主要分析了近期货币市场、国债收益率、国债期货走势及利率债一级市场发行情况，同时结合宏观政策与市场情绪，为投资者提供后市研判与投资建议。

主要观点

• 中长线多头逻辑：整体来看，中长线利率债仍具备多头逻辑，市场预期稳定，收益率持续走低。
• 短期震荡思路：尽管存在中长线多头逻辑，但短期内资金面缺乏明显矛盾，建议采取震荡思路对待，技术形态上以“短空长多”策略为主。
• 货币政策延续“稳”基调：央行延续“稳字当头、稳中求进”的货币政策基调，强调跨周期与逆周期调节的结合，并首次提出货币政策工具应发挥总量与结构双重功能，以支持实体经济。
• 资金面稳中偏松：本周资金面整体平稳，但跨年资金略显紧张，DR014利率高于央行指导利率，显示市场对年末流动性仍有一定担忧。
• 经济走弱与货币支持情绪升温：国内疫情升温导致经济走弱预期，货币宽松情绪增强，但后续宽信用逻辑可能逐步加强。

关键信息

一、宏观数据回顾

1. 保险业：1-10月保费收入同比增长3.2%，提供保险金额增长29.26%，赔款与给付支出增长16.52%。
2. 可再生能源：全国可再生能源发电装机规模突破10亿千瓦，新能源年发电量首次突破1万亿千瓦时。
3. 直接投资：1-11月对外非金融类直接投资同比下降2.9%，折合美元增长4.3%。
4. 公募基金规模：我国公募基金规模首次突破25万亿元。
5. 人民币资产吸引力：境外主体持有境内人民币金融资产突破10万亿元，外资机构对人民币资产前景持积极态度。
6. 银行融资：今年银行融资超过2万亿元，净融资预计超万亿元，核心一级资本补充活跃。
7. GDP数据：国家统计局最终核实2020年GDP数据，较初步核算数略有调整。
8. 财政收入与支出：1-11月财政收入同比增长12.8%，支出增长2.9%；主要税收收入如证券交易印花税增长显著。
9. 中央企业效益：中央企业效益增长创历史最好水平，但需严控债务风险。

二、公开市场操作与货币市场数据

• 本周操作：央行累计逆回购操作1000亿元，净投放500亿元。
• 下周到期：500亿元逆回购到期，其中周一至周五各100亿元，下周三还有700亿元国库现金定存到期。
• 货币市场利率：DR007、DR014、一年期同业存单（AAA+）分别为1.8992%、3.2670%、2.7167%，DR014明显高于央行指导利率，显示跨年资金偏紧。

三、现券市场回顾

• 国债收益率走低：2年期、5年期、10年期国债收益率分别下降4.99bp、1.42bp、0.50bp，期限结构趋于走平。
• 国债期货走势：本周国债期货全面收涨，10年期加权上涨0.29%，5年期加权上涨0.13%，2年期加权上涨0.03%，持仓量均有所增加。

四、利率债一级市场情况

• 本周发行：共发行多只国债，包括贴现国债、一般债、专项债等，总发行规模为1457.33亿元。
• 下周计划：计划发行多只国债，包括甘肃、天津、湖北、山东、青岛等地的发行，总计划发行规模为179.9773亿元。

五、后市研判及投资建议

• 短期策略：建议采取宽幅震荡思路，依据技术形态进行“短空长多”操作。
• 长期逻辑：中长线多头逻辑仍存，市场对利率债的预期相对乐观。
• 政策影响：央行强调货币政策工具的双重功能，支持实体经济，市场对宽松政策有较强预期。

投资者须知

• 本报告仅供鲁证期货客户参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性和完整性。
• 报告观点可能随市场变化而调整，投资者需谨慎操作。

作者信息

• 分析师：李荣凯
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