20210626-鲁证期货-国债期货周报_跨半年末资金水平或无忧_国债期货中长线考虑多头思路_11页_1mb

跨半年末资金水平或无忧，国债期货中长线考虑多头思路

核心内容

本周国债期货市场整体呈现上涨趋势，主要受流动性宽松和收益率曲线走陡的影响。央行通过逆回购操作维持市场流动性，资金面保持稳定，市场对跨半年末资金紧张的担忧有所缓解。同时，宏观经济复苏放缓对金融周期形成约束，为国债期货的多头策略提供了支撑。

主要观点

• 流动性充足：央行在6月25日进行300亿元逆回购操作，巩固了市场流动性，本周净投放500亿元，表明央行对市场流动性保持合理充裕。
• 资金面稳中偏松：DR007、DR014、一年期同业存单（AAA+）分别降至2.1972%、2.6749%、2.8695%，均低于央行指导利率，显示资金供给充足。
• 收益率曲线走陡：不同期限国债到期收益率以跌为主，其中2年期、5年期、10年期中证国债到期收益率分别下降7.40bp、4.65bp、3.19bp，表明长端利率下行幅度大于短端，收益率曲线走陡。
• 国债期货上涨：10年期、5年期、2年期国债期货收盘价集体上行，分别上涨0.28%、0.25%、0.15%，持仓量也有所增加。
• 市场策略建议：在流动性无忧的背景下，可考虑回调做多，中长线多头思路值得期待。

关键信息

一、上周重要宏观发布数据回顾

1. 外汇局数据：3月末我国银行业对外金融资产14813亿美元，对外负债15721亿美元，对外净负债908亿美元。
2. 央行金融市场运行：5月债券市场共发行4.4万亿元，银行间现券成交15.0万亿元，交易所现券成交2.3万亿元。
3. 央行票据发行：央行在香港发行50亿元6个月期人民币央行票据，中标利率2.54%，受到境外投资者广泛欢迎。
4. 国有企业数据：1-5月营业总收入同比增长30.5%，利润总额同比增长1.7倍，资产负债率同比下降。
5. LPR保持不变：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，连续14个月未变。
6. 地方政府债券发行：1-5月发行地方政府债券25463亿元，其中新增债券9465亿元，再融资债券15998亿元。
7. 地方企业表现：云南省国资委出资企业收入增长32%，净利润增长379%，资产负债率下降。
8. 跨境证券投资：一季度中国对外证券投资717亿美元，境外对我国证券投资752亿美元。
9. 电信行业数据：1-5月电信业务收入同比增长6.7%，业务总量同比增长27.9%。
10. 物流业数据：1-5月物流业总收入达4.6万亿元，同比增长31.4%。
11. 汽车行业数据：6月上中旬重点企业汽车生产同比下降37.7%，其中乘用车和商用车分别下降38.1%和35.7%。

二、公开市场操作与货币市场数据

• 公开市场操作：本周央行共进行900亿元逆回购操作，400亿元逆回购到期，净投放500亿元。
• 货币市场利率：DR007、DR014、一年期同业存单（AAA+）分别为2.1972%、2.6749%、2.8695%，均低于央行指导利率。
• 资金面情况：隔夜回购加权利率降至1.5%附近，显示资金面宽松。

三、现券市场回顾

• 国债收益率变动：2年期、5年期、10年期国债收益率分别下降7.40bp、4.65bp、3.19bp。
• 收益率曲线：整体走陡，反映市场对长端利率的预期下降。

四、国债期货走势

• 期货价格：10年期国债期货上涨0.28%，5年期上涨0.25%，2年期上涨0.15%。
• 持仓量：10年期持仓量增加10507手，5年期增加4237手，2年期增加1084手，显示市场多头情绪增强。

五、利率债一级市场情况

• 本周发行：共发行2620亿元利率债，下周计划发行约950亿元。
• 发行品种：包括国债、地方债、农发债等，期限从0.25年到30年不等，中标利率和价格整体稳定。

六、后市研判及投资建议

• 流动性判断：央行保持流动性合理充裕，市场无需过度担忧流动性紧张。
• 收益率曲线：收益率曲线走陡，长端利率下行幅度大于短端。
• 投资策略：建议在流动性无忧的背景下，中长线考虑多头思路，把握回调机会。

总结

本周国债市场在流动性宽松和收益率曲线走陡的背景下，国债期货整体上涨，市场情绪偏向多头。央行通过逆回购操作维持市场流动性，资金面保持稳定，市场对跨半年末资金紧张的担忧有所缓解。同时，宏观经济复苏放缓对金融周期形成约束，为国债期货的多头策略提供了支撑。投资者可关注市场回调机会，中长线考虑多头思路。