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黑色板块周度总结：涨跌空间不大，短线交易为主

核心内容

本报告由长江期货股份有限公司发布，时间为2025-12-22，分析师为姜玉龙，执业编号：F3022468，投资咨询号：Z0013681。报告主要分析了黑色板块（钢材、煤焦、铁矿）的市场走势、基本面情况及未来展望。

市场走势概述

• 黑色板块触底反弹：上周黑色板块整体呈现反弹趋势，双焦价格大幅上涨，基本收复前一周跌幅。
• 品种强弱关系：焦炭 > 焦煤 > 铁矿 > 螺纹 > 热卷。
• 期货市场涨跌对比：工业品整体偏强，农产品普跌。
• 现货价格：稳中偏强运行，铁矿涨幅较大。

基本面分析

钢材

• 估值：螺纹钢期货价格回升至电炉谷电成本以上，静态估值中性。
• 驱动因素：
  • 重磅会议落地，市场预期平稳。
  • 钢材出口存在走弱预期，但具体影响将在明年兑现。
  • 上周钢材产量和需求双增，库存去化顺畅，短期供需矛盾不大。
• 展望：涨跌空间均不大，建议短线交易为主。

煤焦

• 原煤产量：微增，煤矿持续累库。
• 焦炭：随着铁水产量进一步下滑，钢厂原料采购放缓，焦化厂库存继续增加，钢厂开始对焦炭提降第三轮。
• 供需格局：虽然产业链绝对库存不高，但市场预期偏弱，库存持续向上游累积，存在结构性矛盾。
• 展望：整体进入震荡格局，需关注下游冬储补库节奏。

铁矿

• 港口库存：继续增加，钢厂库存减少，呈现“港口高库存、钢厂低库存”格局。
• 发运数据：后期到港量仍处于高位，但铁水日均产量持续走低，供需格局偏宽松。
• 支撑因素：短期支撑在于期货贴水幅度较大以及钢厂冬储补库预期。
• 展望：上涨空间有限，不宜追多。

品种价差与利润

• 盘面利润：整体走低。
• 卷螺价差：缩小，表明市场对螺纹钢需求有所回升。
• 利润与估值：即期利润有所改善，但期螺估值仍处于中性水平。

重点数据与政策

1. 增量政策：国家多部门密集部署2026年重点任务，将出台更多政策提振消费和投资。
2. 钢铁出口管理：商务部、海关总署对部分钢铁产品实施出口许可证管理，旨在加强出口监测，不涉及数量和企业资格限制。
3. 钢材间接出口：2025年我国钢材间接出口量约达1.43亿吨，预计2026年仍将增长至1.5亿吨。
4. 冬储政策：5家钢厂公布2026年冬储政策，要求12月20日前全额付款，未结算资源按次年3月16日至4月15日均价结算，单日结算上限为15%，计息方式为6厘按日计，点价当日止息。
5. 多晶硅产能整合：中国光伏行业协会推动“多晶硅产能整合收购平台”，未来保留硅料产能不超过150万吨。
6. 乌克兰局势：泽连斯基表示放弃加入北约目标，以换取西方安全保障，作为结束俄乌冲突的妥协方案。
7. 美国非农数据：11月非农就业人口增加6.4万人，高于预期，但失业率升至4.6%，为2021年9月以来新高。

风险提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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