20260422-财信证券-珀莱雅-603605.SH-业绩阶段性承压_期待多品牌多品类矩阵发力复苏_4页_539kb

报告摘要

珀莱雅（603605.SH）公司点评（R3）

核心内容概述

珀莱雅（603605.SH）在2026年第一季度面临业绩阶段性承压，但公司正通过多品牌多品类矩阵的布局以及渠道结构优化来推动业绩复苏。分析师张曦月对珀莱雅维持“买入”评级，并预测2026-2028年归母净利润分别为16.04/18.19/20.45亿元，对应EPS分别为4.05/4.59/5.16元。当前股价对应的PE为15.10/13.31/11.85倍，估值逐步下降，但公司基本面稳健，长期发展潜力被看好。

主要观点

业绩阶段性承压：2025年珀莱雅营收同比下降1.68%，归母净利润同比下降3.5%。2026年第一季度营收和归母净利润分别同比下降2.29%和6.05%。
多品牌多品类战略：公司正通过子品牌（如彩棠、OR、悦芙缇、原色波塔、惊时）的快速成长来弥补主品牌的下滑，预计未来将形成更全面的品牌梯队。
渠道结构优化：线上直营渠道表现相对稳健，营收占比提升至95.58%；线下渠道收缩明显，营收占比下滑至4.42%。
毛利率提升：公司通过降本增效，毛利率从2024年的71.39%提升至2025年的73.26%，净利率略有下降，但整体盈利能力保持稳定。
费用率上行：受宣传推广费用增加影响，销售费用率从2024年的49.63%上升至2025年的49.63%，整体费用率显著上升。
员工持股计划：公司发布员工持股计划，绑定核心骨干，有助于长期发展和业绩增长。
盈利预测：预计2026-2028年公司归母净利润分别为16.04/18.19/20.45亿元，EPS分别为4.05/4.59/5.16元，PE逐步下降至11.85倍。
估值指标：公司市盈率（P/E）和市净率（P/B）持续下降，显示市场对其估值预期逐步下调，但公司基本面稳健，未来增长潜力被看好。

关键信息

交易数据

当前价格：61.17元
52周价格区间：58.91-101.29元
总市值：24221.85百万元
流通市值：24221.85百万元
总股本：39597.60万股
流通股：39597.60万股

财务数据摘要

营业收入：2024年10,778.41百万元，2025年10,597.43百万元，预计2026-2028年分别为11,417.11/12,550.79/13,813.97百万元。
归母净利润：2024年1,552.00百万元，2025年1,497.75百万元，预计2026-2028年分别为1,604.26/1,819.19/2,044.82百万元。
每股收益（EPS）：2024年3.92元，2025年3.78元，预计2026-2028年分别为4.05/4.59/5.16元。
每股净资产（BPS）：2024年13.51元，2025年15.38元，预计2026-2028年分别为18.16/21.32/24.86元。
市盈率（P/E）：2024年15.61倍，2025年16.17倍，预计2026-2028年分别为15.10/13.31/11.85倍。
市净率（P/B）：2024年4.53倍，2025年3.98倍，预计2026-2028年分别为3.37/2.87/2.46倍。
股息率：预计2026-2028年分别为0.02/0.02/0.03。