20240424-财信证券-2023年年报点评_收入保持高增_冷板式液冷快速放量_4页_813kb

曙光数创 2023 年度报告简要总结

收入与利润

• 公司 2023 年年报公布，全年收入实现增长25.63%，达到65.01亿元。
• 归母净利润增长率为-10.62%，降至10.40亿元，利润承压显著。
• 营业成本占比提高是核心因素，同时期间费用率变动较大。

冷板式液冷技术发展迅速

• 报告引用市场研究证实冷板式液冷规模扩张较快，单kW成本已下降至与传统风冷持平。
• 公司在 2023 年积极布局冷板式液冷市场，收入增幅高达430.66%，从6.92%上升至29.22%，成为增长新引擎。

浸没式液冷技术逐步渗透

• 尽管浸没式液冷数据中心收入在2023年下滑11.82%，但公司是国内唯一实现大规模商业化应用的企业。
• 技术方案成熟，具有明显优势，长期发展空间广阔，有望协同推进成本下降与技术验证。

全产业链布局

• 2023年10月，公司在莱西正式投产中国规模最大、功能齐全的液冷数据中心创新基地，集研发及生产于一体，推动提供全栈式液冷基础设施系统方案。

财务与估值预测

• 预计公司2024-2026年营业收入将持续增长，为84.3/111.1/148.7亿元，同比增长率分别为29.62%/31.80%/33.87%。
• 归母净利润也呈现同向高增长趋势，为12.7/16.0/20.5亿元。
• 首次发布“增持”评级，估值指标PE持续下降，分别为65x/52x/40x，反映市场看好公司未来发展潜力。

风险提示

• 内容包括：AI技术发展缓慢、市场竞争加剧、客户依赖度过高、关联交易占比过大、市场开拓进度、冷板式液冷成本控制与毛利率下滑、技术替代和研发失败等风险。

通过以上要点总结可见，曙光数创受益于技术革新与国家对数据中心能效要求提升，依托冷板式液冷带动整体液冷业务快速成长，同时在浸没式液冷和基础设施产业链方面发力，迎来有利的发展阶段，尽管仍面临较多不确定性，整体成长性仍具投资价值。