新能源汽车行业热管理专题报告：冷板式液冷兼具性能与成本优势，未来发展可期_25页_1mb

中信证券研究部：新能源汽车行业及冷板式液冷技术分析总结

核心内容

中信证券研究部对新能源汽车行业及冷板式液冷技术进行了深入分析，指出随着数据中心功率密度的提升和PUE（电源使用效率）的降低，液冷技术正逐步替代风冷技术，成为数据中心散热的新方向。冷板式液冷技术因其在性能与成本之间的平衡，被认为是当前最佳的散热解决方案。

主要观点

• 功率密度提升：数据中心的功率密度显著增加，从2011年的2.4kW/机架增长至2020年的部分机架超过20kW/机架，预计到2025年将达25kW/机架。
• PUE降低：液冷系统能够显著降低PUE，提高能效，减少能耗，同时具有节能降噪的优势。
• 冷板式液冷优势：冷板式液冷系统在初始投资和后续运维成本上均优于风冷系统，预计2025年中国冷板式液冷数据中心市场规模将超过750亿元。
• 液冷技术应用：液冷技术在数据中心中已有多样化的应用形式，包括冷板式、浸没式等，其中冷板式应用占比最高。
• 冷板式液冷系统：冷板式液冷系统包括一次侧冷源、CDU（冷量分配单元）、液冷板等关键部件，其中CDU是系统的重要组成部分，能提高冷却精度和系统安全性。

关键信息

冷板式液冷系统

• 核心部件：一次侧冷源（冷却塔、干冷器）、CDU、液冷板、manifold、快换接头等。
• 冷却塔：分为开式、闭式和干冷器三种类型，其中闭式冷却塔在长期运营中成本更低、节水效果更好。
• 液冷板：主要以铝材为主，具有多种结构形式，如内翅片真空钎焊液冷板、MPE/平管液体冷板、埋管系列工艺液冷板等，适合高功率密度的设备。
• CDU：冷量分配单元，能够精确调节温度、提高系统安全性、降低冷却液材料成本，是冷板式液冷系统的重要组成部分。
• 快换接头：具有自封特性，确保冷却液不泄漏，提高系统维护效率和安全性。

投资建议

中信证券推荐关注以下企业：

• 英维克（002837.SZ）：提供全面的液冷解决方案，盈利预测和投资评级为买入。
• 飞荣达（300602.SZ）：专注于导热材料和散热模组，投资评级为买入。
• 同飞股份（300990.SZ）：提供液冷、空冷等工业温控解决方案，投资评级为买入。
• 高澜股份（300499.SZ）：提供液冷系统和关键零部件，目前无评级。
• 申菱环境（301018.SZ）：提供液冷系统，目前无评级。
• 银轮股份（002126.SZ）：与宁德时代、特斯拉等合作，投资评级为买入。

风险因素

• AI行业发展不及预期。
• 热管理新技术进展不及预期。
• 热管理行业竞争加剧。
• 新技术方案取代现有技术。

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总结

冷板式液冷技术因其在高功率密度数据中心中的应用优势，正在成为数据中心散热的主流方案。中信证券建议关注液冷解决方案提供商和关键零部件生产企业，如英维克、飞荣达、同飞股份等。随着技术进步和市场需求的增长，冷板式液冷市场有望持续扩大，相关企业将直接受益。