20240630-国泰期货-PTA_MEG_PF周报_聚酯保价减产_进出口扰动供需_反复震荡市_15页_6mb

2024年6月30日 PTA、MEG、PF周报总结

核心内容概述

本报告分析了PTA、MEG、PF等聚酯产业链相关品种的市场走势，结合宏观环境、供需变化及库存、开工率等因素，对当前市场进行了综合评估。整体来看，产业链处于紧平衡状态，价格波动较大，市场情绪偏谨慎，多空博弈明显。

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主要观点

1. 宏观环境：谨慎偏空

• 法国议会选举前夕，投资者抛售法国资产，导致基债收益率与德国国债利差扩大至86个基点，为2012年以来最大。
• 法国财政赤字已超过欧盟规定上限，市场担忧欧洲是否面临新的债务危机。

2. 纺服行业：中性偏空

• 进入季节性淡季，染厂订单跟进乏力，开机率降至73%（-5%）。
• 部分地区持续降雨影响排污，导致负荷下降幅度加速。
• 下游纱线和织造需求疲软，成品库存温和累库，整体呈现淡季特征。

3. 聚酯行业：中性

• 7-8月聚酯减产计划较多，浙江尚有进一步减产预期，叠加高温限电，预计7月负荷在87%附近。
• 供需处于紧平衡，价格反复震荡。

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关键信息

4. PTA市场分析

4.1 上游

• PX利润维持在一定水平，中国PX开工率稳定。
• 上游成本支撑有限，对PTA价格影响不大。

4.2 库存

• PTA总库存维持在较低水平，工厂成品库存下降。
• 港口库存偏低，物流周转速度将逐步加快。

4.3 开工及检修

• PTA开工率维持稳定，本周产量预计在130万吨左右。
• 部分装置计划检修，但整体开工率未明显下降。

4.4 进出口

• PTA进口维持高位，出口也保持稳定。
• 供应端变化不大，需求端维持刚需122万吨，供需平衡较弱。

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5. MEG市场分析

5.1 库存

• 港口库存降至32万吨，为历史最低。
• 基差走强，贸易商集中采购推动去库。

5.2 开工

• MEG开工率小幅回升1.6%，单周产量预计在36万吨。
• 煤制乙二醇开工率稳定，但整体供应仍受限制。

5.3 进出口

• 进口维持在12万吨左右，总供应量为48万吨。
• 需求端对乙二醇刚需47.5万吨，供需基本持平。

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6. 涤纶短纤市场分析

6.1 库存

• 涤纶短纤工厂库存维持低位，纱线厂原料库存降至8.6天。
• 纱线厂成品库存接近春节前水平，下游采购意愿不足，库存压力显现。

6.2 开工

• 涤纱开机率维持稳定，聚酯负荷指数小幅回升。
• 短纤厂家维持挺价，但下游接受度低，导致价格僵持。

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产业链估值与操作建议

7.1 基差与月差

• PTA处于单边震荡市，多PTA空PF，9-1正套。
• MEG短期不追多，多乙二醇空PTA，9-1正套。
• 短纤基差月差走强，关注09-10正套机会。

7.2 产品利润与价差

• 石脑油外盘利润、PX利润、乙二醇利润等均维持在合理区间。
• 涤纶短纤利润承压，纱线环节利润恶化，下游采购意愿弱。
• 纯涤纱、涤棉纱、POY、FDY、DTY等产品库存维持中性，成品库存温和累库。

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其他相关品种分析

8.1 涤纶长丝

• 长丝负荷维持稳定，POY、FDY、DTY库存基本持平。
• 需求疲软，库存压力不大，但整体市场情绪偏谨慎。

8.2 粘胶短纤

• 工厂库存维持低位，物理库存下降。
• 原料库存降至8.6天，下游采购意愿不足，市场承压。

8.3 再生短纤

• 再生棉型短纤、再生长丝库存较低，负荷稳定。
• 再生短纤利润承压，市场对原料依赖度高，价格波动风险较大。

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总结

• 市场整体：聚酯产业链处于紧平衡状态，价格反复震荡，市场情绪偏谨慎。
• PTA：供需矛盾不大，库存维持低位，开工率稳定，价格震荡为主。
• MEG：港口库存降至历史最低，供应与需求基本持平，短期不追多。
• 短纤：基差月差走强，关注正套机会，下游采购意愿不足，库存压力显现。
• 其他品种：涤纶长丝、粘胶短纤、再生短纤等均处于库存低位，利润承压，市场观望情绪浓厚。

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风险提示：市场有风险，投资需谨慎。建议投资者关注天气变化、装置检修、进口情况及下游需求变化，灵活调整策略。