20240331-国泰期货-PTA_MEG_PF周报_反复震荡市_尝试正套_15页_6mb

2024年3月31日 PTA、MEG、PF周报总结

一、核心内容概述

本周PTA、MEG及涤纶短纤市场呈现反复震荡格局，整体处于去库周期中。在成本端支撑下，PTA和MEG价格维持震荡走势，而涤纶短纤则因加工费上涨受到关注。分析师建议关注正套操作及对冲策略，以应对市场波动。

二、主要观点与关键信息

1. 宏观环境

• 美国通胀数据降至2.8%，美联储主席鲍威尔表示经济强劲，劳动力市场良好，暂不急于降息。
• 市场情绪总体谨慎乐观，终端市场订单与经营情况分化，部分细分领域表现良好。

2. 纺织服装行业

• 江浙织机开工率回升至82%（+2%），印染开工率回升至87%（+5%），为历史高位。
• 终端市场呈现两极分化，家纺及新中式服装表现较好，坯布库存下降。
• 新一轮补库周期即将启动，预计聚酯库存将有所改善。

3. 聚酯行业

• 聚酯负荷维持在90%，2月负荷为82%，3月回升至90%，4月预计进一步上升至91%。
• 聚酯环节主动去库存，促销后库存压力缓解，尤其是短纤。
• 需求端存在负反馈，基本面压力仍存，4月关注加工费扩展头寸。

4. PTA市场分析

• 5-9反套止盈离场，05合约多PX空PTA，多PTA空乙二醇策略仍可关注。
• 成本端支撑增强，汽油及调油料市场价格走强，芳烃相关产品价格上涨。
• PTA05合约加工费已高达438元/吨，进一步上涨空间有限。
• PTA开工率回落至77.8%（-1.2%），下周英力士重启，台化新装置出料，开工率小幅回升。
• 现货市场基差持续走弱，5-9价差在-70元/吨附近，贸易商接盘兴趣提升，关注5-9逢低正套操作。

5. MEG市场分析

• 5-9反套仍在持有，现货基差正套策略可行。
• MEG现货基差下方有4400-4500强支撑。
• 港口库存回升至90万吨以上，但华东工厂发货偏紧。
• 基差一周内走强20元/吨，不看空单边价格。
• 煤化工装置检修集中，卫星石化与浙石化同步检修，供应偏紧。
• 4月仍为去库周期，远月价格坚挺，近月走弱，呈现Contango格局。

6. 涤纶短纤市场分析

• 库存下滑至16天（-6），开工率偏低86.3%（-1.3%）。
• 多PF空PTA操作建议，关注加工费扩展。
• 中期来看，需求负反馈，涤纶短纤仍偏弱。
• 绝对价格快速上行，但基本面压力仍存。

三、产业链估值分析

1.1 基差与月差

• PTA基差与月差图示显示价格震荡，基差走弱，月差维持负值。
• EG基差与月差图示显示基差走强，月差维持正值，反映市场对远期价格的预期。

1.2 产品利润与价差

• PX利润上升，显示成本端支撑。
• 石脑油制乙二醇利润图示显示成本端变化对乙二醇价格的影响。
• 涤纶短纤利润图示显示利润改善，但受需求影响仍偏弱。
• POY、FDY、DTY等涤纶长丝产品利润图示显示不同产品表现差异较大。

四、关键数据与趋势

五、风险提示与操作建议

• 市场风险：震荡市中操作需谨慎，关注成本端及需求变化。
• 操作建议：
  • PTA：关注5-9逢低正套操作，多PX空PTA对冲。
  • MEG：5-9反套持有，不看空单边，关注煤化工检修影响。
  • 涤纶短纤：多PF空PTA操作，关注加工费扩展机会。

六、免责声明

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