20241213-开源证券-中央经济工作会议学习_扩消费的新时代_7页_1mb

中央经济工作会议主要内容及政策解读

政策基调：宽财政宽货币，稳增长优先

本次中央经济工作会议明确了2025年宏观政策基调为积极财政政策与适度宽松的货币政策，并指出在流动性充足的环境下，预计优先迎来股债双牛机会。会议强调“打好政策组合拳”，政策协同发力将是关键。

财政政策：赤字率提升与加大支出

• 更积极的财政政策，赤字率有望从3%提升至4%，增加1万亿元规模以上的特别国债，专项债规模将超过45万亿元。
• 明确提出“提高财政赤字率”，首次在中央经济工作会议中提到这一表述，显示出财政发力的方向更为明确，预计2025年广义赤字率将显著提升。

货币政策：降准降息在即，流动性充裕

• 政策基调延续“适度宽松”，但首次明确提及“适时降准降息”，预计2025年央行将进行较大规模的货币宽松操作，包括降准不少于100bps，MLF利率下调、LPR报价调降等。
• “保持流动性充裕”替代过去“合理充裕”，进一步推动资金利率下行，利好资本市场。

经济目标与重点任务

• 2025年经济增长目标或维持在5%左右，政策强调“保持经济稳定，就业、物价总体稳定”。
• 消费成为重中之重，会议将“大力提振消费”列为重点任务，预计推动以旧换新政策扩容至3000亿元，并完善社会保障体系以释放居民消费潜力。
• 房地产市场企稳将是短期关注焦点，后续或推出更多政策如降息、收储以稳定市场。
• 中长期看，科技创新、绿色转型是经济增长的关键动力，关注人工智能、新能源、数字经济等领域。

政策与改革落地预期

• 整顿“内卷式竞争”已上升至会议重点，部分行业（如家具、医药、汽车等）或迎来困境反转机会
• 经济体制改革牵引作用明显，重点推进国企改革、《民营经济促进法》立法、统一市场建设等标志性举措
• 强调“干字当头抓落实”，财政政策或将两会后落地，货币政策已具备较快动作的条件

风险提示

• 地产下行超预期、政策力度不及预期，市场风险偏好可能受拖累
• 若政策未能有效传导至实体经济，可能导致融资成本高企、宽货币效果打折

报告来源：开源证券