20241213-上海证券-2024年中央经济工作会议点评_汇率依旧要稳_海南自贸港与人工智能_3页_348kb

上海证券2024年12月13日研究报告总结

核心内容

2024年12月11日至12日，中央经济工作会议在北京召开，会议总结了2024年经济工作的成果，并对2025年经济工作进行了部署。本次会议强调了政策的稳定性与连续性，同时提出了新的发展方向，包括财政政策的积极调整、货币政策的适度宽松、消费提振、投资布局、海南自贸港建设以及人工智能的发展等。

主要观点

政策定力与经济前景

• 会议指出2024年经济社会发展主要目标任务即将顺利完成。
• 面对当前的困难和挑战，会议鼓励对未来保持信心，强调我国经济基础稳固、优势众多、韧性较强、潜力巨大。
• “超常规”字眼被取消，表明政策更加注重稳健和可持续。

财政政策调整

• 财政政策更加积极，提高赤字率，增加发行超长期特别国债和地方政府专项债。
• 预计2025年财政赤字率可能提高至3.5%以上，特别国债发行规模可能增加至1.5-2万亿元，地方专项债新增4.7万亿元以上。
• 地方政府债务风险化解不再提及，说明当前债务问题已有所缓解。

货币政策转向

• 货币政策由“稳健灵活适度”转变为“适度宽松”，明确提及适时降准降息，加大后续政策宽松预期。
• 尽管有报道指出中国可能考虑在面对美国关税时让人民币贬值，但会议仍强调保障人民币汇率基本稳定。

消费提振措施

• 相较于2023年底强调“扩大中等收入群体规模”，2024年底会议更关注“推动中低收入群体增收减负”。
• 提高退休人员基本养老金和医保财政补助标准，扩大消费品以旧换新范围，有助于提振消费。
• 重点领域包括文化旅游、首发经济、冰雪经济、银发经济等。

投资需求增强

• 支持“两重”项目（重大科技创新项目和重大产业项目）的力度加大。
• 提前谋划“十五五”重大项目，有助于保证基建投资的高增长。

海南自贸港建设

• 会议明确提出要加快推进海南自由贸易港核心政策落地，预计2025年海南岛封关有望实现。

房地产风险缓解

• 地产风险方面，会议提出“止跌回稳”和“处置存量商品房”，强调释放刚需与改善型需求。
• 城中村改造可能更多采用货币化安置方式。

人工智能发展

• 人工智能被突出强调，作为新质生产力的重要组成部分。
• 会议提出开展“人工智能+”行动，推动其在各行各业的应用。

关键信息

• 财政政策：提高赤字率，增加特别国债和地方专项债发行。
• 货币政策：适度宽松，降准降息预期增强，但人民币汇率仍需稳定。
• 消费提振：关注中低收入群体增收减负，扩大以旧换新范围。
• 投资布局：“两重”项目和“十五五”重大项目将提供持续的投资需求。
• 海南自贸港：建设加速，2025年封关预期增强。
• 房地产风险：止跌回稳与处置存量商品房成为重点，货币化安置或推广。
• 人工智能：作为新质生产力的核心，推动“人工智能+”行动。

风险提示

• 中美关系波动：特朗普上台后，中美关系可能出现波动。
• 消费提振难度大：国内消费市场增长面临一定挑战。
• 地产销售可持续性：一线城市地产销售好转是否可持续仍需观察。

投资评级说明

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