20171127-富邦证券-2018年台湾下游科技产业展望_成长推手_iphone_X_人工智慧_AI_电竞PC_15页_1mb

台灣下游科技產業2018年展望總結

核心內容

2018年台灣下游科技產業的展望主要受到以下幾個因素影響：iPhone X的發佈、雲端與人工智慧應用對伺服器需求的推動、全球PC出貨量的回升，以及Apple Watch、AirPods與HomePod等新產品的貢獻。整體而言，產業在2018年將面臨挑戰與機會並存的態勢。

主要觀點

• iPhone X 被視為可能創造下一個「超級循環」，預估2018年全球銷量為23,500萬支，YoY成長7%。1H18預估銷量為10,900萬支，HoH成長19%，需達到10,800萬支才能維持台灣供應鏈的穩定。
• 伺服器需求 將受益於雲端應用、物聯網、人工智慧等技術的發展，全球伺服器出貨預估將成長4.5% YoY，達到1,043萬個，2018年將進一步成長。
• 全球PC出貨 預估在FY18將成長3% YoY，達到25,800萬個，這是自2011年以來首次預估不會衰退。商用市場的成長與Windows 10的普及是主因。
• 台灣EMS/ODM廠商 中，廣達、鴻海、和碩、緯創等公司在iPhone與伺服器領域有不同表現，其中廣達與鴻海表現較為樂觀，而緯創則仍面臨獲利挑戰。

關鍵資訊

iPhone X與供應鏈展望

• iPhone X 的發佈將推動台灣供應鏈的營運，尤其是3D感測、OLED面板、伺服器等相關產業。
• 1H18銷量 若未能達到10,900萬支，將對台灣供應鏈造成負面衝擊。
• Apple Watch 預估FY17/18銷量為1,470萬/1,810萬支，廣達在該領域的獲利預估在2H17開始改善。
• AirPods 預估FY17出貨2,150萬組，FY18將增加至3,050萬組，對英業達的營運有強力拉抬作用。
• HomePod 預估FY18總出貨400萬個，離岸價格約70美元。

伺服器產業

• 伺服器需求主要來自雲端應用與超大規模網路服務供應商，如Google、Facebook、亞馬遜、阿里巴巴等。
• 全球伺服器出貨預估將成長4.5% YoY，2015~2020年間CAGR為4.4%。
• 英特爾Purley平台 將於2H17率先應用，具備更高的運算能力與可擴充性。

全球PC出貨預估

• FY18全球PC出貨預估為25,800萬個，其中NB出貨15,900萬個（YoY成長3%），DT出貨9,900萬個（YoY成長2%）。
• PC產業止跌 的關鍵因素包括商用市場成長與Windows 10的推廣，以及Chromebooks的應用。

台灣主要PC OEM廠商展望

• 宏碁、華碩 被視為亞洲PC OEM廠商中的首選，其營運相對穩健。
• 聯想 面臨手機與伺服器雙重虧損，其股價雖低但營收成長有限。
• 廣達 預估NB營收佔比將從FY11的72%下滑至FY18的55~58%，但伺服器機櫃佔比持穩在75~80%，對毛利率影響不大。
• 鴻海 為iPhone X的主要組裝廠，預估1Q18營收為1兆2,330億元，季比僅下滑10%。
• 和碩 雖營收成長，但毛利率難以提升，需進一步整合關鍵零件。
• 緯創 無法從iPhone組裝中獲利，需改善產能利用率與營運效率。

主要廠商表現預估

產業趨勢與風險

• 成長動力：iPhone X、伺服器需求、智慧型穿戴設備是主要成長動力。
• 風險因素：iPhone X的市場反應、伺服器需求是否持續、PC出貨是否能維持成長。
• 競爭態勢：中國廠商在智慧手機市場的競爭激烈，台灣廠商需加快轉型與整合。
• 技術趨勢：雲端、物聯網、人工智慧推動伺服器需求，也帶來技術與市場的變革。

結論

2018年台灣下游科技產業將在iPhone X與伺服器需求的推動下，呈現一定的成長潛力。然而，面對全球PC市場的持續下滑與競爭加劇，產業需加速轉型與整合，以提升獲利能力與市場佔有率。富邦投顧認為，宏碁與華碩表現較為樂觀，廣達與鴻海也有較強的優勢，但緯創與和碩仍需改善營運效率與毛利率。整体而言，產業在2018年將面臨挑戰，但也擁有成長機會。