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国债期货早班车总结

核心内容概述

2022年2月21日，招商期货有限公司发布国债期货早班车，汇总了当日主要合约的行情数据、市场环境分析及投资建议。整体来看，国债期货市场呈现全线下跌趋势，但市场基本面仍偏利好，短期预计高位震荡。

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主要合约数据

代码	名称	涨幅%	现价	涨跌	持仓量	结算价	昨结算价	基差	净基差
TS2203	二债 2203	-0.03	101.19	-0.035	21615	101.195	101.225	0.0641	0.0676
TS2206	二债 2206	-0.07	101.21	-0.07	24625	101.225	101.28	0.4386	0.2698
TS2209	二债 2209	-0.05	101.075	-0.05	692	101.085	101.125	0.3782	0.2585
TSL9	二债加权	-0.05	101.199	-0.051	46932	--	--	--	--
T2203	十债 2203	-0.16	100.6	-0.165	36248	100.62	100.765	0.1936	0.1789
T2206	十债 2206	-0.18	100.22	-0.185	135180	100.255	100.405	0.5396	0.4440
T2209	十债 2209	-0.17	99.98	-0.175	2781	100.03	100.155	0.7657	0.6011
TL9	十债加权	-0.2	100.295	-0.196	174209	--	--	--	--
TF2203	五债 2203	-0.12	101.8	-0.125	27060	101.82	101.925	0.1619	0.1249
TF2206	五债 2206	-0.16	101.52	-0.16	83381	101.53	101.68	0.4729	0.3278
TF2209	五债 2209	-0.18	101.26	-0.185	954	101.28	101.445	0.5725	0.4513
TFL9	五债加权	-0.15	101.586	-0.157	111395	--	--	--	--

注：价格单位为百元净价报价；T、TF：100万元；TS：200万元；持仓量单位为手；基差=现货价格（净价）-期货价格*转换因子；净基差=基差-持有收益（融资利率以DR007计算）。

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市场环境分析

1. 国债期货走势

• 2月18日，国债期货全线下跌，其中10年期主力合约跌幅为0.185%，5年期跌幅为0.16%，2年期跌幅为0.07%。
• 从2月21日早班车数据来看，各合约继续承压，多数合约跌幅在0.15%-0.18%之间，部分合约跌幅略小。

2. 央行操作

• 2月18日，人民银行开展100亿元人民币7天期逆回购操作，中标利率为2.1%，与此前持平。
• 当日还有200亿元逆回购和2000亿元MLF到期，但MLF已提前续做，市场流动性相对充裕。

3. 宏观经济数据

• CPI：1月份环比由下降0.3%转为上涨0.4%，同比上涨0.9%，回落至1%以内。
• PPI：同比上涨9.1%，涨幅回落，环比下降0.2%。
• CPI和PPI双双下行，为货币政策进一步宽松提供了条件，对债市形成利多。

4. 海外不确定性

• 海外不确定性因素升高，但并未对国内市场造成显著影响。

5. 市场基本面

• 债市中长期基本面未发生变化，国内经济下行压力仍存，政策宽松格局持续，对债市有利。

6. 短期展望

• 短期国债期货预计高位震荡，操作上不建议追高，前期多头可继续持有。

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风险提示

• 疫情变化：可能对经济复苏节奏产生影响。
• 货币政策边际变化：若出现收紧迹象，将对债市形成压力。
• 信用风险波动：需关注企业债和信用债市场波动。
• 海外货币政策收紧：可能对国内市场形成外溢效应。

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投资建议

• 操作策略：不建议追高，前期多头可继续持有。
• 市场情绪：短期高位震荡，中长期仍有利多因素支撑。
• 关注点：政策动向、经济数据、海外环境变化。

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重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
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• 报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
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