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锰硅早报（2025年7月28日）

作者：大越期货投资咨询部 胡毓秀

重要内容提示

1. 报告非期货交易咨询业务项下服务，仅供投资参考，不构成投资建议。
2. 市场有风险，投资需谨慎。

一、市场核心分析与观点

1. 基本面与价格展望

• 成本支撑增强：焦煤、锰矿价格上涨，北方工厂报价坚挺，利润修复；南方工厂观望，成本倒挂减少。
• 宏观情绪积极：“反内卷”政策实施初期，宏观情绪支撑短期现货价格上涨。
• 展望：预计本周锰硅现货价格上涨，SM2509合约区间震荡运行，价格区间为6050-6400元/吨。

2. 分析维度

① 基差与库存

• 基差为-404元/吨（现货贴水期货），偏空。
• 全国63家硅锰企业样本库存221,800吨，钢厂库存可用天数15.49天，中性。

② 盘面与主力持仓

• MA20向上，09合约期价站稳MA20，偏多。
• 主力持仓净空、空增，偏空。

③ 供需动态

• 供应端：全国硅锰月产能250万吨，产量同比趋稳；北方地区产量提升明显。
• 需求端：钢厂采购量波动，主要采购企业包括河钢、沙钢、宝钢等；钢招价格持续高位。
• 钢厂盈利情况：铁水日均产量上升，但在锰硅成本支撑下，钢厂盈利水平倒挂情况减少。

④ 成本与进出口

• 进口锰矿量减少，港口库存慎稳；进口依赖度下降，国产矿成交活跃。
• 国内各地区成本存在明显差异，北方成本较低，南方因运输等成本较高。

二、主要风险与结论

• 支撑因素：成本修复、短期宏观情绪利好。
• 风险因素：主力净空头增仓压力、基差贴水、国内外政策变动。
• 综合结论：短期震荡为主，多单谨慎介入，关注库存变化与钢厂需求拐点。

免责声明
本报告基于公开信息整理，不构成任何投资建议或操作指导，投资者据此操作风险自担。