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Shinsegae Food (031440) 行研报告总结

核心内容概述

本报告为三星证券分析师Sanghoon Cho对Shinsegae Food的分析，主要涵盖公司近期业绩表现、未来增长预期、面临的挑战以及投资评级。报告指出，尽管公司面临最低工资上调和餐饮行业监管加强等风险，但其通过自动化、更高效的劳动力配置以及提升产品价格等手段，有望缓解成本压力并保持盈利增长。

主要观点

• 业绩表现：2017年第二季度，Shinsegae Food的营业利润预期为KRW8.8亿，与市场预期一致。公司整体表现稳健，且预期能在2017年第三季度保持增长态势。
• 增长动力：公司食品制造业务增长显著，预计2017年食品制造销售额将同比增长17.4%，带动整体盈利结构改善。同时，Emart 24和Starbucks的业务扩张为公司带来新的增长点。
• 成本与监管挑战：最低工资上调可能导致公司劳动力成本上升，但公司可通过优化运营、自动化及提高产品价格来应对。餐饮行业监管虽然可能影响市场情绪，但对公司基本面影响有限。
• 投资评级：分析师将Shinsegae Food评级为BUY，尽管将目标价下调至KRW170,000，但认为当前估值已反映担忧，公司具有较高的增长潜力。

关键信息

2017年财务预测

业务亮点

• Emart 24：Emart 24计划在2017年底开设2,700家门店，2018年底达到3,700家。Shinsegae Food预计其2017年销售额将翻倍至KRW20亿。
• Starbucks：Shinsegae Food向Starbucks供应烘焙产品，其利润率高于食品制造业务，预计未来烘焙业务将继续增长，推动整体盈利。
• Olbaan：作为HMR品牌，Olbaan自2016年9月推出以来，已扩展至多个销售渠道，包括11st和Hyundai Home Shopping，并计划进一步扩展至竞争对手的便利店和线上平台。
• 食品制造业务：食品制造业务增长迅速，带动公司整体盈利结构优化，预计2017年食品制造销售额将增长17.4%。

挑战与应对

• 最低工资上调：预计2018年最低工资上调16.4%至KRW7,530/小时，可能增加公司运营成本。但公司可通过自动化和优化劳动分配来缓解影响。
• 餐饮行业监管：政府加强了对大型企业的监管，但分析师认为，由于行业规模效应和消费者信任，公司受冲击有限。

投资建议

• 评级：BUY
• 目标价：KRW170,000
• 当前股价：KRW130,000
• 市场表现：过去一年股价下跌9.7%，但公司基本面稳健，增长前景良好。

结论

Shinsegae Food在面临成本上升和监管压力的同时，仍展现出强劲的业务增长潜力。其食品制造业务和与Emart 24、Starbucks的合作为其提供了重要的增长动力。尽管分析师下调了目标价，但认为当前估值已反映市场担忧，公司具备良好的成长性，值得长期投资。